高盛列出困扰市场的三只“灰犀牛”

不要把“灰犀牛”跟“黑天鹅”混淆。

现在几乎每一家银行对待美股的态度都变得谨慎了（如果还没有到彻底悲观的程度的话），这证实了“5月卖出”的说法是有据可依的。

在这个财报季过后，尽管财报显示多家公司业绩优于纪录高位，但标普500指数仍较一个月前下跌。对此，零对冲讽刺道，华尔街又做回了它最喜欢的“事后诸葛亮”行为，下面是高盛策略师克里斯•赫西（Chris Hussey）列出的可能导致美股下跌的三个关键“灰犀牛”事件。

赫西在“周末”的市场情报报告中写道，近日美股“灰犀牛”风险激增，导致标普500指数整个5月走势低迷，不温不热，5月至今月线累跌近0.2%。

需要注意的是，这里大家不要把“灰犀牛”跟“黑天鹅”混淆，灰犀牛一般也指不好的事情，但它跟黑天鹅事件的区别在于，人们知道这些事情可能发生但却没有采取任何措施，“灰犀牛”比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

据高盛，这周美股市场要应对的灰犀牛事件包括：

1.大宗商品和加密货币价格的上涨。虽然上周这些资产价格出现下跌，其中铜价上周跌超3%，铁矿石下跌了1%，原油期货下跌了3%。此外，一些加密货币上周跌幅高达50%。

2.通货膨胀。上周发布的CPI和PPI持续引起关注。在上周举行的高盛全球史泰博论坛(Global Staples Forum)上，与会的快速消费品（CPG）公司指出，通胀逆风可能只会变得更强。

3.标普500指数的估值。标普500指数的市盈率维持在22倍——以历史标准衡量，这已经很高了。首席策略师戴维·科斯汀（David Kostin）指出，即使企业收益继续攀升，这个估值水平也不太可能继续上升。

至于怎么阻止这些灰犀牛，戈德曼指出，事情已经有了一些进展。一方面，中国已经开始出台旨在遏制过度投机和资产价格的法规。另外，美联储那边也已做好准备，将采取更紧缩的货币政策，以遏制通胀预期的持续上升——尽管高盛的戴维•梅里尔克(David Mericle)认为，当前通胀的“暂时”飙升不太可能促使美联储采取行动。以下是高盛本周的图表，用来说明该行认为通胀见顶的时间。

至于市场的“高”估值，高盛的策略师表示，或许上周的交易走势是一个迹象，表明即使在盈利增长极为强劲的情况下，因为担忧即将到来的灰犀牛，投资者正变得更加谨慎和挑剔。