美元兑日元下滑给华尔街空头些许安慰，美元或面临双输局面

美元/日元将会贬值，经济基本面利好日元，美元可能面临双输的局面。

今年年初，华尔街颇具人气的一项预测是美元/日元将会贬值，如今这一预测或许终于成真了，但是起点也高得多。

第一季度美元/日元飙升7%，而美国国债收益率是重要的驱动因素，但现在收益率可能已经触顶。随着传统的经济基本面利好日元，美国总统拜登庞大的财政开支计划亦是如此，对于美元来说，可能面临双输的局面。

摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki预计，日元可能升值近4%，美元/日元可能会贬值至104，他表示：

“目前日元升值的风险加剧，美元的升值受到了投机性日元空仓增加的驱动，而在某个时点将会逐步平仓。”

杠杆资金开始大幅削减日元空仓，3月底触及逾两年高点以后，已经削减了超过25%。受此提振，日元本月反弹了超过2%，但仍旧是今年以来表现最差的十国集团（G-10）货币。

2021年初，颇受欢迎的预期是美元/日元将贬值至100（对应日元升值），但随着美国与日本之间收益率差的扩大，美元/日元最终反而升至了111。收益率差掩盖了传统的经常项目因素的影响，而美国的经常账逆差膨胀至金融危机以来的最高水平。

眼下看来，日元的跌势过度了。2019年，曾有数月收益率差比3月份更大，当时美元/日元则在105-108的区间交投。

瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama预计今年美元/日元的底部在106，他表示：

“预测美国10年期收益率等同于预测美元/日元。美债收益率不会显著升破2%，这超过了美国的潜在增长率。”

接受调查的经济学家对今年剩余时间美元/日元的预期中值为108，与目前水平相当。如果将摩根大通的Sasaki所预测的104与接受调查的经济学家的预测相比，看涨程度将位列第二，与近期高盛集团的12个月预测值103基本相符。

如果全球经济复苏如预期积聚势头，推升日本的进口和投资外流，那么日元的确面临长期阻力，将会限制涨幅。

野村控股外汇策略主管Yujiro Goto表示，这样的情况可能妨碍日元升值，与去年年末的情况类似，当时逼近了102。海外直接投资的反弹将抵消经常账的失衡。

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