本文来自裕彬量化分析，作者吴裕彬
1不对劲 趋势棒得有点像梦一样
过去这半个月我一直在谈全球股市最值得担心的一个问题就是美债利率的攀升。因为美债利率是全球债券利率的锚，也是全球融资成本的锚。
美债利率如果攀升得过快，意味着全球的融资成本飙升得过快，那么这就会强迫整个金融市场去杠杆，这个是非常不友好的。我们对强行去杠杆的记忆都是比较痛苦的。
天降甘霖般的事情发生了，过去这个星期美国的宏观经济层面的数据非常棒，而这个也反映到了过热的美国国债收益率上来。
首先是每周的失业金认领人数跌到了57.6万，这是美国疫情之后最低的数据了，所以非常棒。疫情导致很多人失业，但是经济逐步解封之后，大家又开始找工作了，然后失业金认领人数跌到了疫情之后的最低值，证明经济重启还是蛮成功的。
然后3月份通胀率同比达到2.6%，高于整个市场的预期， CPI的增速是非常快的，因为美联储的目标值是2%， 高目标老多了。
3月份的零售数据也非常棒，3月份零售总额环比飙涨了9.8%，证明联邦政府的疫情刺激政策效果非常棒，就是大家拿到政府派的钱都去购物去了。
整个宏观层面数据这么棒，也反映到了国债数据上面，上周四美国10年期国债的收益率跌到了1.536%，之前是突破了1.7%的阈值，从最高点下来差不多有200个基点左右了。这么短的时间内10年期国债的收益率下来200个基点左右，很厉害的了。
这就是说整个美国国债市场的焦虑情绪有很大程度的缓解，也是因为整个宏观层面数据太棒了，所以大家对国家的偿债能力就更有信心了。
为什么我过去这半个月一直要谈到美国的国债收益率，是因为美国国债收益率每个周期里它有一些关键的阈值，一旦被突破，历史上都发生了一些很不好的事情。
过去这一周宏观层面的数据非常棒，然后美股的整个表现也超级棒，首先是道琼斯工业指数，过去这一周是涨了400.07点，就是涨了1.2%，现在是34200.67；标普500涨了1.4%，涨到了4185.47；纳斯达克综指涨了1.1%，涨到了14052.34。
标普500和道指这一周全部都创下了历史新高，就是说整个宏观经济的数据和整个股市走势高度共振。
所以，我们在大A这边看着美股，非常羡慕，为什么同一天空下，雨露不均沾，是不是？所以那些有美股账户的同学还是很有福气的，能够沾到美国那边的雨露。
其实这个股市这也反映了整个股市对整个美国经济的走势还是非常乐观的。但是通胀数据还是蛮值得警惕的，因为2.6%它显著高于美联储的目标值2%，还是比较让人担心。而美国的十年期通胀保值债券的收益率过去这一周基本上没动，围绕2.33%窄幅震荡。
如果投资者担忧经济形势不好，那么他们就会更多地去买通胀保值债券，通胀保值债券的利率就会下跌。过去这一周通胀保值债券的利率它没有动，窄幅盘整，证明整个市场对宏观经济走势还是蛮有信心的，是不太担心的。
其他的那些反映宏观经济预期是否乐观或者悲观的数据，基本上都是蛮坚挺的，除了刚才我们讲的通胀保值债券，还有一个铜价和金价的比率，即铜金价比，它升到了2018年以来的最高值。
我们知道铜是工业金属，铜价金价比升到了2018年的最高位，那证明工业金属需求，或者是大家对工业金属未来的趋势还是蛮乐观的，也就是说对整个宏观经济也是非常乐观的，所以整个来看，整个市场对宏观经济走势，没有一点担心的迹象。感觉一切都是太美好了。
2不对劲 拜登的财技会不会擦枪走火
我们想想除了刚才讲的这些宏观层面的因素导致美国国债收益率下降了外，还有没有别的原因？
我们脑洞开一开。我觉得还有一个很深刻的原因就是，拜登政府最近又对俄罗斯进行了新的制裁措施。
这样一来整个东欧的局势比较紧张，因为我们知道俄罗斯之前跟乌克兰是干过仗的，然后也让北欧加紧了在靠近俄罗斯周边地区的军事部署。当时乌克兰的克里米亚被俄罗斯吞并，然后可乌克兰的东部两个州被俄罗斯挑拨到独立，整个东欧的局势就是相当紧张。
索性特朗普上来就冷处理了，现在拜登又搞这么一个新的制裁措施，整个东欧的话火药桶感觉又热起来了，那拜登这么一搞，别的就不说，就不讲他在地缘政治上能不能拿捏住普京，他有没有这样的本事，我们就讲他在财技方面他是很天才的。
为什么？他把东欧搞得这么紧张的话，全球资金的避险需求就极度上升，那么，避险天堂是哪？那就是美债了，对不对？
所以他这样一搞就相当于是给美债利率来了个宝塔镇河妖。
如果东欧的局势能保持紧张的话，这对美债的收益率是一个很大的压力，这样一来美国政府发债成本就低了，搞不好大家又得踊跃认购美债，这财技绝对是杠杠的。
3不对劲 美联储会失言还是失控？
除了刚才讲的东欧地缘局势问题有助美国国债市场稳定外，还有一个就是美联储。
最近美联储主席鲍威尔给市场派发定心丸，他说哪怕经济数据按照以往美联储的惯例表明美联储应该加息（通胀率远超2%了），美联储也不会加息，就是说大家不要害怕。
要炒股你就去炒股，不要怕我加息。整个市场预期是美联储的一直到2023年才会考虑加息，还有这么长的时间，大家狂欢的派对还是可以继续的。对不对？
现在局势这么好，但是大家又有点小紧张，因为通胀失控的话，大家还是担心美联储会加息，而鲍威尔又说大家不要害怕我不加息，可是市场还是蛮焦虑的。
所以，这个时候市场有点困惑，不相信自己真的有这么幸福，所以在这个困惑情况下，投资者就有点不知道怎么做了。
一方面，如果是大家真的相信大的通胀牛市周期启动了，这个情况下其实市场应该去追周期股的；
如果大家真的相信美联储说的“不要害怕，我真的不加息，2023年咱们再说”，这个情况下其实市场应该去追成长股；
如果你担心疫情还是会对经济造成系统性的风险，这个情况下其实市场应该去追防御性的资产。
但是奇怪，就是在这过去一周，不管是周期股也好，成长股也好，防御性资产也好，都长得非常好。
然而，大的趋势方向只有一个，不可能大家都对，是吧？
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