除了黄金、白银,美元算得上是近期最受关注的品种了。不过不同于“一骑绝尘”的贵金属,美元是“跌出名”的——美指自今年3月高位一路狂泻,如今已经跌至93美元下方。

美元这场劫难,在历史上算是比较罕见的。7月,美指的跌幅竟创下了10年来最大。

分析师对美元近期的暴跌各自有一番解读。例如高盛就认为,过去几个月实际利率不断下降和风险资产不断上升的结合,成为整个市场的主导力量,这可能导致了同期性美元的抛售。

渣打银行分析师Steven Barrow认为,通常情况下,在危机期间,美元没有比其他发达国家货币表现突出,很可能是受制于新冠疫情和美国大选的双重因素影响。

展望后市,尽管三菱日联等投行提到,预计美国选举前3个月,美元走势将不会有明显的形态。但对于投资者来说,想要洞知美元今后的轨迹走向,我们还是可以抓住三大主线。

1.美国疫情和经济现状。这一点大家可以密切关注定期公布的经济数据,这里不再赘述。

2.美国大选。

目前看来,大选充满不确定性。美国总统特朗普在上周四提出推迟投票的建议,昨日他又提议最后一场辩论提前到9月上旬。

虽然选举大概率依然会在11月3日进行,但特朗普大选前的“频繁动作”,表明这次选举将不会像以往那样顺利。如果特朗普在这次有争议的选举中落败并拒绝离任,这可能真的会损害美国在全球范围内的信誉。

3.美债流动性。

在今年早些时候,在新冠疫情最严重的期间,美国国债市场几乎冻结,美债流动性一度考验。如果投资者在发生下一次风险事件时不愿购买美国国债,这一事态发展将进一步使美元承压。

当然,还有其他因素可能导致美元走软,但这些因素背后的归根到底都是一点:美元能否被信任。渣打银行分析师Steven Barrow表示,如果美国在政策制定、选举公信力和经济等方面的信任都消失了,那么美元可能会暴跌,至少对其他主要货币是如此。

如下如所示,在新冠疫情前,美国的经济政治不确定性已经大大低于全球水平,但如今已经飙升至与世界其他地区水平相当。黑天鹅事件的爆发,或将把美元推向另一个低谷。

相信大家也发现,美元下跌以来,很多资产已经受到影响。

在本周一的独家专稿金十提到,美元持续走低,背后可能是一场巨大的资本转移。2019年,全球贸易中有88%以美元进行,另外美元在外国央行储备占比高达61%,世界范围内还有近40%以美元计价的贷款。随着美元走低,相信这些相关资产已经受到波及。

▶对股市

一般认为,美元与标普500指数长期处于负相关,这意味着股市往往会随着美元下跌而上涨。因此美元走软通常被视为一个利好股市的因素,尤其是对大型跨国公司而言,因为他们实现的海外收入更大。

该图表总结了自1988年以来,在过去几次美元疲软时期,各行业在股市中的表现。从图表中,我们得知基本上在美元疲软的时期,美股的各行各业都会迎来上涨。

具体来看,富国银行策略师马超表示,信息技术和材料行业公司的海外销售占比很重,在美元走软时,其股价通常跑赢大盘。相反,专注于美国本土的公司,例如公用事业和非必需消费品行业的公司,其股价会落后于大盘。

按理说,除了美股,国外股票也会受到提振。这一点金十在《对冲美元?黄金似乎不是最好的选择》中已经详细说明。

然而,分析师马超预计,在推动美元上涨的因素中,美股仍将占据主导地位——虽然在过去的美元疲软时期,非美发达市场和新兴市场的股票表现往往优于美国,但这一趋势在今天已不太明显。

▶对大宗商品

美元走软不仅影响着美股走势,还会波及到大宗商品市场,因为大多数大宗商品都是以美元计价的,随着美元相对于其他国家货币的贬值,这些国家及其消费者都会受益。

例如,国际原油都是以美元计价的。如果欧盟的一个炼油厂在欧元兑美元升值5%后购买原油,那么该炼油厂以更少的欧元获得了所需的原油。而这仅仅是因为欧元相对于美元的价值上升了,价值100欧元的原油突然间只用了95欧元就能买到了。

这对欧盟国家来说是一件好事,他们并没有为此而付出额外的努力,仅是因为美元贬值,便可以获得更优惠的价格。

在大宗商品领域,美元贬值是件大事。美元贬值使世界其他国家能够购买更多大宗商品,从而增加全球的需求。当需求增加时,若生产没有随之增加,那么供不应求的情况会使大宗商品的价格提升。

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