本文来自付鹏的财经世界


东北证券首席经济学家付鹏表示:

“ VIX的contango结构(远期升水)是正常的,目前来看在10-12月份之间的定价给出了一个不小的backwardation(远期贴水),这或许意味意味着市场认为10-12月份可能会有一些什么风险性的事件出来。

图:VIX和结构

数据:路孚特EIKON

随着疫情的控制,以及投资者情绪的平稳,整体市场的波动率大幅度下降,但绝对波动水平还是比前两年要高。

我估计这将是个常态,平均波动率水平会长期高于最美好的那段日子(2012年中-2018年初),也就是美股的稳定性在下降。关于这一点,我在之前的日记里面已经详细阐述了稳定性下降的逻辑和原因。

图:VIX和结构

数据:路孚特EIKON

今天特别关注的是这个VIX的年内远期曲线,市场目前给出的风险的定价值得注意。常规而言,VIX是contango结构是正常的,目前来看在10-12月份之间的定价给出了一个不小的back,这意味着什么呢?

在几年前的日记里面我解释过,VIX就类似保险,contango结构就是保费的概念,卖出VIX的就类似保险公司获得保费。如果转为如图示的这种远端低,那么意味着市场认为10-12月份可能会有一些什么风险性的事件出来。

至于是什么事情,我们不是神算子,掐指算命可算不出来。大致可以想到的一方面是疫情的反复,又或者另一方面是国际贸易局势出现变化。

当然了,也许还会出现别的黑天鹅,我们需要密切留意,这或许是市场一些极其聪明的投资者给出的风险警示。

图:VIX远期曲线

数据:路孚特EIKON

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