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人民币汇率改革

什么是人民币汇率改革

  人民币汇率改革是指在国民经济的不同发展时期中,人民币为适应国民经济发展与对外贸易的需要而不断调整人民币与其他货币比价的相关政策的制定和变更的过程。改革的主要内容是:人民币汇率不再盯住单一美元,而是选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但参考一篮子不等于盯住一篮子货币,它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率制。

人民币汇率改革的历程

  1979年至1984年:人民币经历了从单一汇率到双重汇率再到单一汇率的变迁。

  1985年至1993年:人民币对外币官方牌价与外汇调剂价格并存,向双汇率回归。

  1994年:中国实行以市场供求为基础的、单一的,有管理的浮动汇率制度。实行银行结售汇制,取消外汇留成和上缴,建立银行之间的外汇交易市场,改进汇率形成机制。

  2005-7-21:央行宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度

  2005-7-22:央行宣布将于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价

  2005-8-9:央行扩大外汇指定银行远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务

  2006-1-4:银行间即期外汇市场上引入询价交易方式,并保留撮合方式,在银行间外汇市场引入做市商制度

  2007-1-11:人民币汇率中间价自汇改以来首次突破7.8整数关口,人民币汇率13年来首超港元

  2007-5-21:央行宣布将人民币兑美元汇率日波动区间从0.3%扩大至0.5%

  2009-4-8:在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点

  2009-7-21:人民币汇改整四年,人民币对美元汇率已累计升值21%

  2010-6-19:中国宣布将重新继续汇率改革,提高人民币汇率弹性

  2010-8-19:中国银行间外汇市场推出人民币对马来西亚货币(林吉特)交易,马来西亚林吉特成中国首个询价非美货币

  2010-09-15:美国会召开针对人民币汇率问题听证会,进一步向人民币施压

  2010-11-22:国内银行间市场开办人民币兑俄罗斯卢布交易

  2010-12-15:莫斯科挂牌人民币对卢布交易,俄罗斯成为人民币在境外挂牌交易的第一个国家

  2011-01-14:央行“一号文件”允许获批境内企业采用人民币进行境外直接投资

  2011-02-22:德意志银行首试离岸人民币交易电子平台,有助于推动离岸人民币作为交易结算货币的发展

  2011-04-01:人民币对外汇期权交易就正式推出,为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具

  2011-04-26:跨境贸易人民币结算试点年内扩至全国,继续开展资本项下跨境人民币业务试点

  2011-05-07:82家俄罗斯银行设人民币账户,中行尝鲜人民币国际化

  2011-06-19:二次汇改一周年 人民币结束两年横盘升值5.4%

  2012-04-16:银行间即期外汇市场人民币兑美元汇率波动区间由0.5%扩大至1%,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由1%扩大至2%

  2012-05-29:经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布完善银行间外汇市场人民币对日元交易方式,发展人民币对日元直接交易

  2013-04-09:经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布完善银行间外汇市场人民币对澳元交易方式,在遵循市场原则的基础上开展人民币对澳元直接交易

  2014-03-17:银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%,外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%

  2014-03-18:中国银行间外汇市场推出人民币对新西兰元直接交易,有利于形成人民币对新西兰元直接汇率

  2014-06-18:经中国人民银行授权,中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易

  2014-07-02:取消银行对客户美元挂牌买卖价差管理,市场供求在汇率形成中发挥更大作用,人民币汇率弹性增强,汇率预期分化,中央银行基本退出常态外汇干预

  2014-06-18:中国外汇交易中心宣布在银行间外汇市场开展人民币对英镑直接交易

  2014-09-29:中国银行间外汇市场开展人民币对欧元直接交易

  2015-01-21:央行与瑞士国家银行签署合作备忘录,将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到瑞士,投资额度为500亿元人民币

  2015-06-27:央行称将进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革,疏通货币政策传导渠道

  2015-08-11:央行宣布,即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价,自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。

历次人民币汇改对市场的影响
时间 内容 当日市场反应 后期市场反应
2005/7/22 央行开启人民币汇率形成机制改革 人民币/美元汇率从8.2765跌至8.1100,一次升值2% 人民币汇率持续升值至2008年6月,期间累计升值超过17%
2010/7/22 央行重启人民币汇率机制形成改革 人民币/美元汇率从6.8259跌至6.7968,升值幅度0.43% 人民币汇率持续升值至2012年4月,期间累计升值超过89%
2012/4/16 央行扩大人民币兑换美元单边波幅至1% 人民币/美元汇率从6.3022涨至6.3148,贬值幅度0.20% 当年5月人民币汇率创下汇改以来最大单月跌幅,跌幅近1%
2014/3/17 央行扩大人民币兑换美元单边波幅至2% 人民币/美元汇率从6.1497涨至6.1779,贬值幅度0.46% 当年1-4月人民币汇率持续贬值,创下汇改以来最大连续贬值,累计跌幅近3.34%
2015/8/11 央行宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价 人民币/美元汇率从6.2194涨至6.33,贬值幅度超过2% 预计人民币汇率将出现区间震荡走势,震荡区间6.28~6.40

人民币汇率改革的困扰

  1.内外部经济失衡

  人民币汇率改革是在中国双顺差持续增长,全球国际收支失衡日益严重的环境下进行的。事实证明,仅仅依靠人民币汇率水平的调整而忽视美元和美国经济的结构调整来调节国际经济失衡是不现实的。从当前情况看,中国已经采取了一系列积极措施,但由于美国采取的相关政策十分有限,这就使得中国宏观经济内外部平衡的压力有所加大。由于缺乏有效的应对措施,日益加剧的外部失衡正通过特定的路径加剧中国经济的内部失衡,集中表现为外汇储备持续快速增长下的市场流动性泛滥。大量的流动性又进一步推动了信贷的膨胀和投资的快速增长。

  2.汇政政策权衡两难

  人民币有效汇率是人民币与多种货币的贸易加权平均汇率,是反映人民币在国际贸易中的总体竞争力和实际购买力的综合指标,对进出口贸易影响十分明显。2006年以来,美元兑欧元、美元兑日元都有不小的贬值,其幅度都远远大于美元兑人民币贬值的幅度。这不仅抵消了人民币对美元的升值效果,而且使人民币有效汇率可能有轻微的贬值。

  3.外汇储备持续增长隐忧

  我国是世界第一外汇储备大国。虽然近几年来,我国提出不追求贸易顺差,追求国际平衡的策略,但贸易顺差仍然屡创纪录。在内需无法在短期内迅速扩张的情况下,外商直接投资(FDI)的流入态势也不可能在一夜间逆转,外汇储备的增长趋势还在继续。

  4.出口行业部分遭受冲击

  对于出口行业中以初级产品及劳动密集型产品为主的企业,人民币升值所带来的影响可能是毁灭性的。廉价的竞争优势不复存在,企业利润下降,经营状况不如意的企业将会在这次汇率改革的激烈竞争中消失。同时,由于GDP就业弹性持续降低,我国已经很难创造新的就业机会,人民币汇率的升值也加剧了就业形势的恶化。

  5.金融体系远行风险加史

  由于我国的金融体系还不完善,面对完全开放的国际金融市场,汇率的波动直接影响到国内的宏观经济和行业发展状况,金融机构经营的外部环境,尤其是商业银行在自身资产负债匹配、产品创新方面必须做出调整。随着汇率改革的不断深入,汇率波动将对商业银行的本外币资产造成直接冲击,并增加对外贸易企业的贷款风险,而人民币资产配置低效等问题也越发明显。因此,无论何种金融机构都必须将汇率风险纳入到经济行为的决策当中。

人民币汇率改革对我国经济的影响

  1.人民币汇率改革对经济的有利影响

  (1)人民币升值

  人民币汇率改革以市场供求为基础,所以人民币存在升值的可能。人民升值意味着人民币地位的提高,中国人手中的人民币资产的价值更高。

  (2)调结构

  人民币汇率改革有利于调整产业布局,完善产品结构,推动产业升级,改善我国在国际分工中的地位。过去我国经济对出口过度依赖,在国际分工出处于产业链低端,产品技术含量低,且以出口廉价劳动密集型产品为主。人民币在汇改中适当升值,有利于推动出口企业改进技术,完善产品结构,促使传统产业向内地转移,从而实现我国经济结构的优化升级。

  (3)抑通胀

  人民币汇率以市场供求为基础,减少、抑制对人民币投机行为,对于抑制资产泡沫,抑制通胀有积极影响,也有利于增强国家宏观调控的主动性,提高宏观调控措施的效益。

  (4)对外贸易关系改善

  对外贸易关系上,人民币汇率改革有利于改变我国近几年来由于贸易顺差不断增加,与主要贸易伙伴间的贸易争端、贸易纠纷不断的情况,有利于缓和与主要贸易伙伴间关系,为与其他国家进行友好协商、谈判创造良好的合作基础。

  (5)有利于进口

  人民币升值最直接的变化就是人民币相对更值钱,进口商品的人民币价格将会降低,无形中国内消费者的购买力相对增强。因此,国内消费者对进口产品的需求会随着进口产品价格的下降而有所增加,有利于进口扩大。

  2.人民币汇率改革可能造成的不利影响

  (1)出口受挫

  相对于进口增加,人民币升值的另一个影响是不利于出口,这是一个问题的两个方面。人民币升值,中国产品的外国货币价格就会提高,出口商面临巨大的成本压力,产品丧失价格优势,特别是中国出口产品缺乏竞争力,长期以来价格优势,因此短期内会大大影响我国出口贸易,从而引发国内经济不景气。

  (2)外贸企业竞争力下降

  中国出口企业和出口产品在国际贸易中缺乏竞争力,没有形成自己的品牌,长期以来只能依靠价格优势在国际市场中占据一点份额,但是随着人民币汇率改革,人民币升值会使得外贸企业丧失价格优势,竞争力薄弱的问题更加凸显。

  (3)金融潜在风险增加

  人民币升值导致向国内投资的成本大大增加,造成国内投资环境的恶化,同时,人民币升值又可能引发热钱进入,扰乱国内金融秩序,进一步破坏投资环境。投资减少,投机增加,使我国金融面临巨大的潜在风险,形成货币危机的隐患。

  (4)国际投机增加

  人民币升值后,以美元表示的国内资产迅速升值,尤其以证券市场和房地产为代表。这会对国际投机活动形成巨大的吸引力,导致资本市场和房地产市场泡沫进一步膨胀,不断形成新的泡沫。

  (5)通缩

  人民币升值一方面有利于进口增加,而另一方面进口产品价格相对下降,挤占国内市场,给国内企业造成巨大压力,迫使国内产品以牺牲价格来与之竞争,维持在市场中的地位,总的来说就可能会造成国内产品价格的普遍下降,从而形成通货紧缩压力。

  (6)就业压力加大

  从出口的角度看,中国出口企业多是劳动密集型,因此能为国内提供更多就业机会,缓解就业压力,然而随着人民币升值,对出口形成不利影响,从而导致许多出口企业产品的竞争力严重受损,引发企业生存危机。大量中小出口企业的破产倒闭,也使得众多劳动力失去工作。从外来投资的角度看,人民币升值使得外商对华投资成本增加,挫伤外商投资的积极性。另外,外商来华投资主要是看中中国大量廉价劳动力资源,然而随着人民币升值,劳动密集型行业优势不再,减少了来华直接投资的经济动力。外商直接投资减少,来华设立的工厂或撤或搬,引进新增直接投资更加困难,国内丧失了不少就业岗位和新增就业机会,从而进一步加大就业压力。

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