未平仓量（Open Interest）和交易量（Volume）的概念和区别

为了让大家更容易理解，并且结合实战，这里放了两张期权的截图。第一张是交易日截止到2016/12/13苹果股票（AAPL）对应期权期权到期日2016/12/16的截图，第二张是交易日截止到2016/12/14收盘时，上证50ETF对应期权到期日为2016/12/31的期权截图。

在以上期权交易显示界面（以苹果期权为例）中，显示的数据分别是行权价、买方出价、卖方出价、价格变化、交易量和未平仓量。为什么我会单独拿出这两个未平仓量和交易量来解释说明？因为在期权交易过程中，有些人会把这两个概念混淆；有些人不知道这两个变量的重要性；还有些人不知道如何利用这两个变量的变化发现一些交易机会。今天这里就展开跟大家分析一下。

基本概念

什么是未平仓量/未平仓合约（open interest）？

顾名思义， 未平仓量或者未平仓合约就是上一个交易日结束后，所有市场上投资者手中持有的期权合约数量。期权合约买方买入的时候叫做开仓，卖出的时候叫做平仓（卖方反之），所以当期权买方买入开仓或者期权卖方卖出开仓后还没有平仓的数量。

期权交易是零和游戏，期权交易中有人买就必须有人愿意卖。比如第一幅图中苹果期权的例子，苹果目前股价115.19, 到期日12/16，行权价115的看涨期权（call）的未平仓量达到了226,961手，价格对应0.92，相当于合约价值2000万美金左右，看跌期权（put）那边未平仓量159,696。为什么这个行权价格的未平仓量相比较其他行权价格多很多，这是因为115的行权价格基本上算是平值期权ATM ，这里苹果股价向上或者向下波动，肯定会有一方获利，这个位置也是争夺比较厉害的地方，也称为max pain最痛点位。

期权中的最痛点位Max pain，为什么叫最痛点位呢？也就是说在这个价位的期权买方最痛苦，也就是亏损最大，即损失所有权利金，而期权卖方（机构居多）则会最大获利。拿苹果的期权举例子，只要到期日那一天苹果股价远大于115，看涨期权买方获利（抛去期权成本价即权利金）；苹果股价远小于115，看跌期权买方获利；当苹果股价收在115附近，期权卖方获利，收获看涨期权和看跌期权双方买方的权利金。

未平仓合约（open interest）的应用和重要性。

1. 是否具有流动性。未平仓量最简单的一个作用就是可以通过看open interest来看这个期权的流动性。比如一个合约只有100手open interest，你自己持有50手，当你卖出手中的期权平仓时就比较难以理想的价格卖出去，这就说明这个期权流动性不好；还是拿苹果的例子来讲，你如果持有行权价115的50手看涨期权，相对应22万手的open interest来说，你可以非常轻易的按市场价格（bid ask相差不大）卖出平仓。

2. 可以判断资金流向。比如说当苹果看涨期权的未平仓量昨天是100，今天就涨到了上图中的22万手，说明有很多的人买入了大量的115的看涨期权，这种情况下，只有苹果股价涨幅超过115这些人才会获利，否则这些买入看涨期权的人手中的期权则废纸一张；同样道理，比如今天115的看涨期权未平仓量22万手，股票价格115，明天看涨期权（假设未到期）未平仓量下降到了100手，说明大量的持仓都已经平掉，大家不看好在到期日以前苹果股价会超过115。

所以一般来讲，当看涨期权的未平仓量突然上升，大家认为股价会上涨；看涨期权未平仓量突然下降，大家认为股价会下跌或者涨不过115. 当然也不排除持有正股大量卖call组合成covered call的策略。一般交易软件是看不出来是买入开仓，还是卖出开仓导致的未平仓量的上升，有的付费的交易软件是可以的。

3. 可以判断股票趋势。继续拿苹果举例子，比如平时苹果期权的open interest 一直处在几千手，但是随着时间推移，未平仓量一直增加，不断增加到几万手，这说明苹果股价在未来一段时间内会有趋势性波动，期权交易量的活跃程度也从侧面反映了股票未来的活跃程度。

交易量的概念就比较简单了，就是期权合约当日买入开仓或者卖出开仓交易量的总和。大家都知道股票只看单日交易量是没有意义的，必须要结合价格和历史交易量，或者过去平均几天的交易量来看。

在期权交易中也是，可以通过分析股票价格，期权交易量和期权未平仓量之间的关系，如下图所示：

有时候在实战交易过程中，我们会观察当日交易量和未平仓量的关系，就拿上证50ETF期权来讲，行权价2.35的看涨期权，交易量4.8万手，未平仓量也才只有3.6万手，也就是说今天一天的交易量超过了昨天交易日截止时候的总持仓量。这如果是在美股市场，如果是单一个股的话，一般预示着这这个价位短期内争夺会比较激烈，这种情况一般只有在重大事件比如股票在发布财报之前会看到这样的情况。上证50ETF期权出现这种情况可能是机构进行换仓或者移仓，或者是对2.35这个价位争夺进行投机。