6月24日,第三届中国期货资产管理大会在杭州召开,和讯网作为首席财经门户支持,对大会进行全程直播。美国著名基金经理格列高里·莫里斯在会议上表示:“所有金融市场的理论,以及所有基本面的分析,永远不会比市场的趋势所能告诉你的更多。”

  以下为文字实录:

  非常感谢大家,让我有幸做这样的分析。通过我的个人履历大家可以看见,我的履历是不容易被复制的,格列高.里莫里斯先生委托我(翻译)对他的个人履历进行介绍。

  首先他毕业于美国德克萨斯大学的航空机械专业,在1975年他获得标志美国海军最高荣誉的飞行员的任职资格,在1997年到1995年,他作为一个软件程序员和开发商合作制作了在华尔街第一个软件系统,在程序开发的过程中,他撰写了两本名著。1995年至2002年他是一个网站的CEO,在99年到2002年和人合作,成立了一家公司,在2004年开始了他资金管理的生涯,在2009年他个人的管理的机构资金达到了65亿美元,他非常赞同杨宏森董事长所说的观点。

  他写的书在20年前就已经开始撰写,这已经是第三版了。在亚洲演讲期间他认为亚洲是一个新兴市场,比如说中国已经有了20年的发展,越南是一个不到20年的发展。通过电子商务平台。(图)通过这张表我们可以看到不同国家的金融市场虽然发展时间不同,但是形态是非常相似的。包括巴西、欧洲、美国的资本市场的表现都是非常相似的。如果大家想要了解中国金融市场的表现就要提前看一下美国和欧洲的金融市场的历史,因为人类的发展、人类的思想是相似的,遇到的问题,出现的错误也是相似的。

  首先我要问大家一个问题,如果看图大家觉得是代表了股票、期货或者是其他的基金指数。因为没有这样的时间,大家也不可能仔细看他是一个日线图还是周线图。如果这是一个股票的价格表现图的话大家可以看出来这支股票是优质股票还是劣质股票,大家可以看出他的收益是不是还好。

  问这三个问题的原因是现在很多投资者被这样的问题所困扰,我要告诉大家,我从这张图上看出来趋势,绿色线表示价格上涨的趋势,如果可以赚到70%我就马上走。接下来是一个向下的趋势,如果可以避免向下趋势避免大部分亏损的话,我也会非常高兴。

  我的观点就是说,通过对于上涨行情解析以及下降行情预测,我的投资生涯就会非常开心。

  (图)下面这副图是道琼斯工业指数的一个价格图,他认为非常重要的指标是回撤率。这张图第二部分是从价格最高回撤的比例的诠释,就是从最高点回撤20%,第二个红线代表回撤40%。

  这个是上升指数的价格表现图,通过第二部分的红线可以看出来我们的价格曲线还是处于2008年超过50%的回撤价格区间。我想表明如果你是买进持有的投资类型,或者是指数投资类型,遇到这样的行情你一定会度日如年的。

  我在市场上经常听到市场上创出新高,我给大家诠释一下历史悠久的道琼斯股票市场他创出新高所需要的时间的过程。我想表明在110年美国道琼斯历史长河中只有10%的时间处于价格的高点,96%的时间是位于从高点向下缓慢回撤的过程当中。

  (图)这副图是上海中国指数从1996年开始的统计,我们可以看出一个相似的结果。说明7%的时间是创造新高的比例,93%的时间是处于从高位缓慢回落的过程,换句话说如果你在零点投资的话,你就会损失你的本金。

  我的座右铭是所有金融市场的理论,以及所有基本面的分析,永远不会比市场的趋势所能告诉你的更多。为什么趋势会存在,大家肯定会问这样的问题。商品需求者和商品的供给者,需求者有获得商品的需求,供给者有出售商品的需求。需要指出的是当你需要买一支股票的时候你并不知道卖家为什么要出售这个股票,但是你和卖家对于这支股票未来的预测是不一致。就像我刚才说的一样,买家和卖家永远不能去量化为什么买入和卖出这个股票,他们可能会在这个股票的未来的收益率,未来的红利上有这样一个一致性的看法,达成一个一致就在于股票的价格的上。在这样一个供给中变化会直接反映在价格的表现上,是一个同步性的对于供给和需求的表现。

  我们始终记住它是我们现在可以依靠的一种方式方法。他的好处是他可以帮助人们去消除人类情绪中的消极影响,包括恐惧、希望和贪婪,它使我们的感知力非常清晰。通过这种分析能够直观告诉你交易纪律的保持。

  我要给大家讲一个小故事:我整个一生都在减肥当中,上周我和妻子去山上游玩到加油站时准备买一些东西,在这样一个加油的便利占中我看到一种糖果棒,我就买了这种糖果棒,当我的妻子看见我买了一对糖果棒回来就认为我不应该买这些东西,就和我说:你没有任何的纪律。我就告诉她:其实你并不知道我到底想吃多少,其实我买的这些远远低于我想吃的那些。所以这个纪律性并不是你想要用多少,或者你最少可以用多少,而是你百分之百的用了多少。

  (图)我在很多的技术分析教材中看到关于这副图的前半部分——对于他的趋势分析,我很赞同。但是这并不全面,我最关心的是下半部分。我要谈一些自己对于资金管理的认识,我现在管理着70亿的资产。我奉行三条腿走路,第一是市场事件的权重分析。我认为所谓的事件权重是一个上涨、下降趋势中非常重要的交易指标。你用什么指标不重要,最关键的是你要通过这些指标清楚知道这个市场运行着怎样的规律。

  第二条就是说你要给自己设定一系列的交易规则或者指引来帮助你去交易。其中非常重要的一点是你要把个人主观的情绪远离市场。

  第三点我认为最重要的也是刚才反复提到的,你要在你使用模型的过程中要遵循交易纪律的规则规定。我认为作为一个成功的交易者,并不是每一次交易都是正确的,而是在长期的时间内你是成功的,你是的正确的。

  (图)那么这副图是上证综合指数的价格图,提醒大家的是他并不是带角度的趋势线而是带水平的趋势线。这样一个价格区间在水平趋势线的下方的时候,这条线就是压低线,如果价格压力在水平趋势线之上的时候,这条趋势线就叫支撑线。有人说现在的价格是处在价格支撑线左右,作为一个投资者他是持怀疑的态度进行交易,因为他有可能下破这样的一个压力线,也有可能在支撑线上获得一种支撑。有部分投资者喜欢用波浪的趋势来进行交易,那么从这副图可以看到有第一支撑位,第二支撑位,第三支撑位。

  值得注意的是从相反的角度来说,上面的两条线就是他的第一压力位和第二压力位,这说明当这样一个价格达到这样的位置上,并不是你决定的时点,而是当他触及这个位置之后,能够帮助你做这样一个交易的决定。

  (图)下面这副图是比较度的价格曲线,下面是比较强的压力位,现在的价格处于压力位的下方,从另一个角度看,它也是一个长期的支撑位。那么当这个价格将要接近第三条水平线的时间,你是一个空头持有者的事后你要非常小心,因为他下破一个水平支撑位你是没有危险的,但是相反更多的时候他可能在这个位置获得反弹的概率。

  (图)这条是西德克萨斯原油的日线的统计,我给大家看这个图,也是为了让大家明白水平支撑位和压力位是在不同的市场中都存在的,同时支撑位和压力位会相互转换,也就是说支撑位会变成压力位,压力位也会转变为支撑位。

  我的座右铭是所有金融市场的理论,以及所有基本面的分析,永远不会比市场的趋势所能告诉你的更多。有可能支撑位和压力位是区间的构成,也就是说在这副图,第二个水平上,在近一段时间内,处于价格框框之内的价格是支撑和压力高成交的价位。

  我的座右铭是所有金融市场的理论,以及所有基本面的分析,永远不会比市场的趋势所能告诉你的更多。大家有什么问题吗?我非常愿意给大家回答问题。

  (提问回答之后提问者的表述):我想向莫里斯问的关于止损的问题,他在图形当中划出了三条支撑线,对于每一个支撑线如果被冲破之后如何去止损,但我觉得我需要更详尽的答案。

  格列高.里莫里斯:我的意思是在这个支撑线附近你如果交易仓位是百分之百的话,那我去取50%的比例去进行压力止损。这样价格在极端情况下突破是有可能的,他需要提醒的是在这种趋势下,就是支撑线或者压力线可能会出现反冲。

  你在长期投资过程中可能会选择很多种交易方法,但是不论是什么交易方法,你长期使用一种交易方法而不太喜欢使用其他的交易方法。在我看来这是得不偿失。当他当飞行员的时候我有一个执行单子指导我在不同的时间去做什么。飞行员交给我的准则是你要纪律性,因为在飞行过程中你没有很多自己的余地,这一点在投资中也是一样。第二是不能违反的原则是执行原则,当止损价格出现的时候你要毫不犹豫的执行它,不论是买平还是卖平。很多年轻人看到市场与自己的想的市场很像的时候,都会有这样冲动的,认为将来市场的表现不会正确的,认为自己的想象力是正确的,所以当这个支撑价格出现的时候,不采取任何的操作,这个是非常不理智的。

  提问:我想问一下,你怎么知道这个是趋势的还是振荡的,你建仓的是左侧交易还是右侧交易,你每次建仓建多少?

  格列高.里莫里斯:这个市场80%的是趋势的行情,20%的是振荡的行情,我认为振荡的行情会下跌止损。另外我认为有一个交易形式,就是说你建仓然后市场反向,你止损。所以在我30年的投资生涯当中,我一直想找寻一种方法可以发现这种趋势的交易,去避免的振荡的交易,但是现在不完全可以把振荡交易避免掉,我能做是非常严格的止损动作。所以提到你刚才建仓的问题,如果是一种上升趋势,如果模型告诉我这样的趋势,我会保持20%的建仓趋势。我想表明的是你的认为的主观情绪是不能帮助你做趋势,你需要发现这样的趋势,在这种趋势中去遵循趋势的交易。

  提问:是左侧交易还是右侧交易。

  格列高.里莫里斯:我不做任何的这样的预测,要遵循历史的表现,就是选择右侧交易不去做预测。我曾经总是被CNBC等电视台做市场评论,但是现在我不愿意接受这样的采访,因为这个电视台的主持人总是要我去做预测,但是我却不愿意去做。

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