拥有20年资产管理经验的资深撰稿人Jesse Felder曾在去年夏天提出,当时金价的不会一直持续走高。理由是由于黄金变得越来越流行,所以有必要具有独立判断力。果然自去年夏天至今,金价下跌了约250美元或13%。黄金ETF的资金已从流入转为流出,人们开始普遍质疑黄金在整体资产配置模式中的作用。

因此投资者们会很自然地问黄金牛市是否已经结束,是否到了该抛售的时候?Jesse Felder认为要回答这个问题,需要注意两个主要因素。

第一,黄金与实际利率(等于名义利率剔除通胀率)有着非常紧密的关系。

当实际利率上升时,黄金表现疲软。但是当实际利率下跌时,黄金转而飙升。

最近,名义利率的上升速度快于通货膨胀,导致实际利率也抬升,利空金价。然而,人们有充分的理由相信,金价走低的趋势可能很快发生转变。

名义利率的上升幅度已经很大了,所以涨幅可能已经接近尾声。与此同时,通货膨胀似乎即将再次抬头。如果是这样的话,实际利率将会下降,黄金可能会恢复上升趋势。

第二个是美国政府财政赤字的方向和规模。目前,美国国会预算办公室估计2021年的财政赤字将为2.3万亿美元,略低于去年的财政赤字总和。这还不包括美国国会最近通过的1.9万亿美元经济刺激计划。美国政府目前正在筹备拨款3万亿美元建设基础设施的一揽子计划,这些金额也没有包括在财政赤字内。

假如财政赤字目前正像十年前走出经济衰退时那样处于见顶阶段,那么黄金牛市可能快要结束了。然而,如上面的图表所示,黄金价格可能甚至还没有完全对去年的财政赤字定价,更不用说今年美国财政赤字的规模将无比庞大。此外,Jesse Felder发现,美国经济学家淡化了对财政赤字的担忧,意味着民众会长期支持黄金。

Jesse Felder认为,无论作为通胀对冲工具还是法定货币对冲工具,黄金的效用实际上都没有受到丝毫的损害。到目前为止,这只是一次黄金牛市健康的回调。

声明:以上内容来自于网络,如有侵权请联系删除。

发表评论

后才能评论