此前一直暴走的英镑在上周突然停下脚步,近两天在1.40关口下方踌躇不前。对英镑来说,接下来的一个重要机会是英国财政大臣苏纳克于周三公布的英国2021年财政预算。

对英镑来说,看涨的机会在于政府继续为经济提供慷慨的支持,以巩固复苏,而看跌的风险是政府尝试过度平衡收支,最终扼杀增长;积极的财政信号可能会被税收增加干扰,而增税不仅会阻碍经济复苏,也会阻碍英镑走强。

英镑多头的噩梦:英国财政部即将对企业增税

苏纳克表示,有必要将预算控制在可控范围内,并表示需要做出“艰难的决定”来实现这一目标。

苏纳克已承诺:不会提高所得税、国民保险或增值税的税率。不过他也提到,所得税起征点的冻结将持续到2026年4月,值得注意的是,保持税收起征点不变,而不是提高起征点,意味着随着薪资上涨,会有更多的人需要纳税。

关于公司税,苏纳克宣布,2023年公司企业税税率将提高到25%,他还强调,英国的企业税率仍将是七国集团中最低的,只有10%的公司将全额缴纳更高的企业税。但如果企业进行投资,将宣布一项“超级减税”以减少税单;“超级减税”将允许企业减少投资成本的130%的税收。

但是市场认为,应减轻英国企业为应对疫情的开支负担。西联汇款业务解决方案(Western Union Business Solutions)外汇分析师George Vessey表示:

“有关增税的讨论可能也会令英镑投资者感到不安,因为过早转变财政战略可能会给复苏带来不必要的阻力。”

凯投宏观创始人Roger Bootle表示,提高公司税的最大风险是打击商业信心。商业信心对推动经济复苏至关重要,并确保在未来的几个月和几年里稳定就业、创造就业机会。

据估计,有300万小微企业没有得到政府的直接支持,它们被认为特别有可能面临公司税上升的风险。外汇服务提供商Argentex的分析师Joe Tuckey表示:

“市场正给英国政府施压,要求他们公布如何为所有的纾困计划买单,有人猜测可能的途径是将公司税从19%提高到25%。

但这些举措都遭到了英国保守党的强烈抵制,因为他们认为这些举措是短暂的,可能会迫使企业主迁往海外。如果财政大臣为了增税推出紧缩的预算,英镑可能会挣扎。

债务飙升也要“开足财政火力”

英国预计2021年GDP增速为4%,低于去年11月预测的5.5%。苏纳克承诺将“开足财政火力”来保护就业和生计。

苏纳克表示,今明两年将新增650亿英镑以用于新冠肺炎防控措施;对经济的支持总规模达3520亿英镑,财政支持总额将达到4070亿英镑;此前英国已经筹集了近3000亿英镑(合4200亿美元)的支出来抗疫,并支持企业和工人度过三次全国封锁。苏纳克在发表的声明中说:

“我们将继续尽一切努力支持英国人民和企业度过这一危机时刻,但是,一旦我们走上复苏的道路,就需要开始修复公共财政。”

周二,商务大臣Kwasi Kwarteng在接受BBC采访时表示,根据首相约翰逊逐步解除封锁限制的战略,一些企业将继续被迫关闭,最早要到6月21日才解封。英国预算责任办公室(OBR)则预计失业率将达到6.5%的峰值。

扩张性财政支持将增加数十亿美元的政府债务,这是自20世纪60年代初以来政府债务首次达到GDP的100%。英国财政大臣苏纳克在下议院表示:

如果不采取纠正措施,借款将继续维持在很高的水平,从而使潜在债务无限增加。相反,今天采取的步骤将使得借款在2022-23年下降到GDP的4.5%,在2023-24年下降到3.5%,然后在接下来的两年中分别下降到2.9%和2.8%。

预计潜在债务占GDP比重将从今年的88.8%上升到明年的93.8%,在2023-24年达到97.1%的峰值,然后趋于稳定,并在接下来的两年中小幅降至97%和96.8%。偿还这些债务将是许多届政府、几十年的工作。”

预算对英镑的风险温和

这样看来,停滞不前的英镑兑美元或许有机会重新找到上行动力。三菱日联金融集团欧洲、中东和非洲研究主管Derek Halpenny表示:

“总的来说,我们预计财政预算会使英国的增长比欧元区更强劲。”

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)外汇策略欧洲主管Stephen Gallo也认为,该预算“对英镑构成温和但不太大的事件风险”。但他补充说:

“考虑到近期较长期收益率的回升,也就是说借贷成本正开始从近期的创纪录低点上升,财政扩张与谨慎之间的平衡可能更加难以实现,这给资产价格留下了波动空间。”

Gallo表示,市场可能会对英国预算责任办公室(OBR对实际经济增长的预测做出反应。

OBR预计,英国GDP将在2022年第二季度恢复到危机前水平;英国的税收负担将上升到GDP的35%,为20世纪60年代以来新高;2020/21年度预算赤字为3550亿英镑,占GDP的17%;2021/22年度预算赤字为2340亿英镑,占GDP的10.3%。 

Gallo表示:“我们认为借款估算存在上行风险,但收益率和英镑问题的症结在于,苏纳克增加投资的承诺以及他对公共财政恢复控制的估算的可信度。即使本周可能首次出现财政巩固措施的迹象,这仍应是一个有利于增长的预算。”

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