如今,市场上很多分析师都赞同一个观点:明年通胀将会回升。

证据是,现在与通胀有关的资产已经开始上涨。债券投资者自2018年以来首次押注未来十年美国通货膨胀率将接近2%。众所周知,这一目标也是美联储所贯彻的通胀目标。

外媒收集的数据显示,盈亏平衡通胀率周二(12月29日)报1.981%,周一曾触及1.992%,为2018年12月以来的最高水平。盈亏平衡通胀率是同样期限的美国国债和通胀保值债券TIPS之间的息差,它通常被视为衡量市场通胀预期的宽泛指标。

随着英国脱欧贸易协议已经达成,加上美国国会考虑增加财政刺激,投资者们正在为2021年的经济复苏做准备,该指标正在不断地攀升。新冠疫苗接种的进程也推动了这一趋势。

这一切都是在美联储推动通胀复苏的背景下进行的,多年来,通胀率一直处于过低水平。为了支持劳动力市场和经济复苏,今年8月,美联储公布了“平均通胀目标制”的新政策,即允许通胀率“适度”高于2%,以期在一段时间内“平均”增长2%。美联储的官员说,这一努力的关键是需要提高通胀预期。

New Century Advisors的投资策略师Com Crocker说:

“与通货再膨胀相关的交易仍然很活跃。”

他认为,通胀保值债券收益率正在走高,因为投资者预期“在大宗商品价格上涨、美元走弱、耶伦即将执掌财政部、疫苗接种并推动经济复苏、拜登新政府或将加大财政刺激力度”等因素的推动下,通胀即将上升。

事实上,在原油价格反弹的推动下,盈亏平衡通胀率自11月中旬以来就稳步走高。对一直预测通货膨胀的人来说,2021年可能是他们十多年来首次如愿以偿的一年。

他们这么预测是可以理解的。除了上述说的政策出台将推动资金流入实体经济外,以下从另外一个方面解释为什么明年通胀可能会继续走高。

这个“燃料”是健康的企业现金流和家庭资产负债表,如今,美国的贷款情况正在改善,美国经济正在正常化,欧洲复苏缓慢,中国则在加速复苏。

值得注意的是,我们已经已从过去的商业周期进入流动性周期。这意味着各国央行的刺激措施导致的是资产价格的通胀,而不是消费者价格通胀。股市过去两年的走势就是一个明显的例子。

能很好地说明消费价格通胀和资产价格通胀相互关系的例子是,在第一波新冠疫情爆发后,木材价格反常上涨

木材价格的上涨一般与房地产活动有关,这意味着成本上升。而一项深入的调查显示,当时木材期货交易量飙升,木材期货价格的走势与苹果公司和特斯拉的价格走势更为一致,这表明投机交易是当时木材价格上涨的原因,这传导到实体经济上。

这个例子有助于将市场和经济联系在一起。通货膨胀的实际上升都可能会对市场产生强烈的影响。简单来说就是,央行政策等因素可能会影响市场行为,影响通胀预期,直至目标实现位置。

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