根据高盛本周发布的最新报告,考虑到经济不确定性加剧、美国每日感染病例持续增加,以及拜登政府即将上任等不确定性事件,高盛列出了投资者在2021年应该会考虑到的关于美国经济的十大问题及其预期。

第一问:第三波疫情是否会导致明年一季度国内生产总值(GDP)再次下降?

高盛:不会

尽管疫情危机十分严重,但在接下来的一两个月里,针对最脆弱群体的早期疫苗接种工作应该会导致住院人数的下降。如果是这样,各地的限制不太可能变得更严格。高盛表示,他们已将一季度GDP年化增长预期上调至+5%,并认为不太可能出现负增长。

第二问:疫情威胁是否会消退到足以让人口密集的城市服务业复苏?

高盛:会

高盛预计明年经济生活基本上可以恢复到正常的程度。以纽约大都市区休闲和酒店行业为例,该行业的就业情况在4月份下降了近三分之二,而目前稳定在疫情前水平的63%。到2021年底,预计它将至少恢复到之前水平的90%。

第三问:储蓄率会降至10%以下吗?

高盛:会

对疫情最敏感的消费服务部门正常化应该意味着总消费支出的强劲复苏。一旦对病毒的担忧消退,消费将迅速上升,因为家庭有足够的能力增加支出。

第四问:全年GDP增长会超过普遍预期吗?

高盛:会

高盛表示,疫情期间最初的经济活动崩溃对经济供应面造成的长期损害有限,这令人感到惊讶。对小企业的最新一轮财政支持应确保近期疫情抬头不会造成深刻创伤。

第五问:生产力是否会超过疫情前趋势所暗示的水平?

高盛:会

有三个理由相信疫情实际上带来了或加速了更持久的生产率提高。首先,GDP构成中一些提高生产率的变化可能会持续下去。其次,经济衰退可能会加速生产率较低的企业和业务部门的关闭。第三,疫情为企业提供了以极低出成本大幅节省开支的新机会。

第六问:失业率的下降会比预期的多吗?

高盛:会

高盛认为有三个原因会导致劳动力市场改善的步伐更快。首先,临时解雇的工人仍占自疫情开始以来新增失业人数的40%以上。其次,劳动力需求仍然相当强劲。第三,对病毒高度敏感的部门占剩余的大流行就业缺口的大部分。因此,2021年上半年病毒威胁的消退应该会进一步刺激劳动力需求,明年年底失业率将达到5.2%。

第七问:劳动力参与率会有明显的反弹吗?

高盛:会

预计明年劳动市场参与率将上升0.5-1%。此次工人们离开劳动力市场不是因为他们认为找工作无望,而是因为与病毒有关的障碍。随着疫情威胁的减弱,这些障碍可能会消失,而那些离开的人可能会回到就业市场。

第八问:到2021年底,核心个人消费价格(PCE)通胀率会超过2%吗?

高盛:不会

与去年同期相比,PCE通胀很可能在明年春季短暂反弹至2%以上。但预计2021年剩余时间核心通胀率将回到2%以下。因为两个最大的服务类别——住房和医疗服务——可能会保持疲软。

第九问:美联储会开始缩减资产购买规模吗?

高盛:不会

尽管高盛认为,联邦公开市场委员会(FOMC)将希望至少在加息前一年半开始逐步缩减购债,然后在第一次加息前暂停购债。但预计这一进程要到2025年初才会启动。因此FOMC明年不太可能迫切地考虑这个问题。

第十问:美国进口商品的平均关税是否会下降?

高盛:会

预计在拜登上任的第一年里,关税至少会有所下降。随着即将上任的美国政府寻求修复与传统美国盟友的关系,对从美国盟友进口的钢铁、铝和其他产品征收的部分狭窄关税很有可能会降低。


本文来自人民币交易与研究

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