01 棉花

马老师,棉花16年大涨后从11月开始一直横盘到184月。当时是因为什么?您觉得明年重复这种横盘的概率大吗?

2008年金融危机之后,美联储放水,全球货币宽松,国内4万亿刺激拉动需求,我们国家作为全球制造业大国,外有宽松的货币环境,没有强劲的需求拉动,几乎所有品种从2009-2011年2月都是一波大的上涨行情,很多品种目前的历史高位都是在那个时候创出来的。

但是,商品基本上不可能一直涨或者一直跌,当商品的整体估值都处于高位之后,在高利润的趋势下,供应端大幅增产,有些产能偏过剩了,再加上需求不足,需求不足的原因一方面是原材料价格太高了影响了下游需求。

另一方面是4万亿投放的时候,银行追着给企业贷款,结果贷款到期后又不续贷了,好多企业刚准备扩张,结果贷款到期了,被银行抽贷了,一些企业在那个时候极其困难,甚至都破产了。

所以,在高估值以及需求不足的情况下,产能偏过剩,价格开始自由落落体了,从2011年2月之后一直到2015年底都是缓慢的去产能过程,大宗商品基本上都是一个特征:跌。随后才有了国家的供给侧改革,行政去产能。

棉花自从2011涨到3万多的时候,价格处于历史高位,同样是高估值+产能过剩一路下跌,跌破了10000,市场上人心都很悲观,国家供给侧改革之后,双焦、卷螺矿扛起了商品反转的大旗,再加上股灾之后股指被废,部分权益市场资金流入到商品市场,进入了黑色系,螺纹一度成为小股指,黑色系带领商品整体开始大涨。

那个时候,商品走轮动,不同品种涨的顺序不一样,棉花属于后面的补涨上面,从低估值的状态逐步回到了正常的均衡状态。所以价格基本上长期在15000附近千年横盘,市场交易都不活跃了,后来郑商所也降低了棉花的保证金和手续费,来刺激市场交易这个品种。

之所以在那里横盘,主要是它上涨的话,缺乏驱动,下跌的话,空间不足,所以在一段时间基本上是弱驱动+中性估值状态,所以一直横盘。

要想打破这种相对均衡的状态,一般需要有驱动的变化,要么是供应端出问题,把价格重心抬升,要么是需求端出问题,把价格重心下移

直到2018年当年棉花的种植季,全球棉花供应端出现了问题,世界棉花三大主要国家都有炒作的题材,美国当时出现干旱,市场预期棉花减产严重。

与此同时,国内新疆地区天气也出现了问题,又刮风又下雨的,国内减产预期也很强。

另外印度那边也预期种植面积减少;除了巴基斯坦之外,三大主要棉花生产国同时出现事情,结果那年棉花短短时间内暴涨到19000多。然后资本炒作过后,从哪里来又回到哪里去。

记得,那年有个有意思的情况,就是棉花是所有品种当中最早换主力合约的品种,天气炒作在5月多,正常情况下其他所有品种都是09合约是主力合约,但是棉花很特殊,它早早移仓到01合约了,那个时候01合约是主力合约(从持仓量来看)。

再后来棉花有两轮暴跌,都是需求端出现问题了,一个是中美MYZ的影响,中国纺织服装出口受到影响,棉花从15000跌到了13000左右,价格重心下移了2000点;另一个是新冠疫情的影响,需求端遭受重创,价格重心从14000跌破了11000,价格重心又下移了3000点。

到目前位置,棉花一直处于低估值+弱驱动的状态,所以从操作来讲,适合逢低去配置低估值,等待上涨的驱动来帮助进行价值修复

驱动来自两方面,一方面是需求端逐步恢复,例如,今年炒作的海外订单转移,棉花、pta、短纤走出一波反弹行情;另一方面来自供应端的意外,例如,全球几个棉花主产国因为天气原因减产等。

02 白糖和PTA

马老师,请问怎么看白糖和pta

整个商品从大的方向来看,我个人还是建议逢低做多,有些品种已经涨起来了,不太好去追,即使去追,仓位也不敢高了。

对于低位还未涨起来的品种,是可以逢低做多,以屯货的思维去做一下,等到市场上其他基本面好的品种估值都偏高了,这些低估值的品种即便是基本面再差,也会有一个估值修复的。

PTA这个品种,单纯从产业角度去讲,持续性大涨不可能,阶段性大涨有可能,两种情况可能导致PTA大涨。

一个是原油的上涨从成本端带动的,不过短期这个可能性弱于远期,所以05的高点相对好确定一些,09时间较远不确定性大;另一个就是其他商品普涨,市场中只剩下它的估值偏低了,流动性行情下市场消灭一切低估值,管你基本面好不好,市场不走基本面,走宏观面。

所以在产业向下,宏观向上的情况下,如果商品主要走宏观逻辑,那么PTA即便基本面差,即便产能投放,可能也会有阶段性的反弹或者补涨。

放水可以解决一部分库存问题,原油如果从成本端再给点力,是有可能有行情的,但也只是阶段性行情。

毕竟在产能投放周期当中,常规思路是逢高做空更好一些,这样是顺产业周期,只是目前价格偏低,再加上宏观扰动,有时候宏观和产业矛盾时,不确定是宏观作用大还是产业作用大。

很多时候,我也把握不好宏观和产业矛盾时,该去参考宏观,还是该去参考产业。如果宏观和产业共振那就简单了。

在这种情况下,作为普通的投机客户,我可能更多的会选择找做多的机会,一个是绝对位置的低位,二个是市场其他品种估值偏高,TA的估值偏低了,这两种情况下都是去低位屯一点。

从合约来讲,我可能更倾向于0709合约,05合约之前不做多。如果你要从05就开始做多的话,我觉得最好是买标的,然后卖虚值二档左右的call,每当标的价格涨1档的时候,你期权可以移仓一下。

大的产能投放周期当中去做多,这个是不太好的,只能找阶段性机会去做一波多,然后走人就可以了。长期换月多至少也要到产能投放的末期。

所以基于目前的宏观以及产业状况,宏观大方向上我倾向于逢低以屯货的思维去屯一些低估值的品种,但是从产业角度来看,PTA不具备持续上涨的可能性,有可能涨上去又跌下来。在PTA还没有大涨上去之前,主要以屯货思维逢低找做多机会为主。

白糖好久没关注了,不太清楚状况,目前我所了解的客观情况是,它的基差是偏弱的,持仓非常高,最近盘面走上涨趋势,我不知道是不是赌节假日还是其他什么原因。客观情况就是弱基差+高持仓。

之前空头一路增仓把05合约打到了4930,持仓历史高位,然后开始了减仓反弹,不确定是反转还是反弹,历史上有很多次低位高持仓反转,也有低位高持仓后减仓只是个反弹,然后震荡。

大的原则来讲,位置偏低,持仓偏高,不去做空,高持仓的特点是,高持仓未见顶之前,一般都是单边趋势,高持仓一旦见顶持仓回落,一般都是反向走一波趋势。

鸡蛋是最明显的例子,最近的TA其实也是,之前一路增仓跌,然后又是一波减仓涨;白糖之前一路增仓跌,现在也开始减仓涨。找到了绝对低位,看持仓拐点以及盘面是否形成对应的信号,持仓拐点出现之后出现的盘面你认可的入场信号,就可以做多试一下。

我个人的理解是这样,仅供参考!

03 黑色系

黑色钢材今天高位放巨量,黑色多单还能持有吗?

分析和交易是两个系统,我们在分析的时候,主要是在数据的基础上进行逻辑、推理,预测未来基本面的变化,分析只在事前有作用,所以在入场之前,我们忠于自己的分析,自己的逻辑。

我们在交易的时候,本质上是下注和试错,下注是有成本的,错了要认错,所以在入场之后,我们要忠于盘面,而不是自己的分析。

很多时候,我们亏钱,尤其是亏大钱的时候,往往把分析和交易给搞反了,用分析的方法来指导交易,分析的方法没问题,但是只在事前起作用,不能够在盘中指导交易,盘面只有下注和试错,尤其是在重仓的情况下,更要注意止损要果断。

所以,你问我黑色要不要拿,这个主要看两点,一个是目前价格是否达到你预期的目标位置,如果达到了,我觉得是可以减仓;二个是如果没有达到你的目标位置,但是盘面出现了像你说的情况,你怎么去应对这种情况。

关于价量,我自己有一些总结:

  1. 高位放量滞涨先离场,低位放量止跌也离场。
  2. 低位增仓放量,价格一直在增仓放量区域上方运行,只做多不做空;高位增仓放量,价格一直在增仓放量区域下方运行,只做空不做多。
  3. 高位出利好,拿钱赶紧跑;低位出利空,拿钱往里冲!

你的问题是“黑色钢材今天高位放巨量,黑色多单还能持有吗?”,高位放量,我就看价格涨不涨了,如果价格继续涨,那就持有,如果价格不涨,那就离场,这个就是我说的“高位放量滞涨先离场”,同样的道理,低位放量止跌也要先离场。

通过对价量的观察,我发现价格处于历史高位或者低位放量却没有按照原来方向前进,往往容易出现减仓反转。

另外,可能有人会问黑色钢材后面怎么看,同样也有价量的手段去看盘面,高位增仓放量,价格一直在增仓放量区域下方运行,只做空不做多。

也就是说,如果后面价格一直低于今天这个增仓放量的位置,那么大方向就一直以逢高做空为主,其他的只不过是择时而已。

反之,低位增仓放量,价格一直在增仓放量区域上方运行,只做多不做空,其实也是一个道理。

最后,高位出利好,拿钱赶紧跑;低位出利空,拿钱往里冲!这个是从交易的本质去思考的,本身是对手盘交易,就是资金和筹码的交换,不同交易者在不同价位上要么换资金,要么换筹码,不断有人赚钱可以换更多,有人不断亏钱只能换更少。

很多时候,高位出利好往往是最好的疯狂,拉高出货,骗你去高位接筹码,所以这个时候不要疯狂,要拿钱赶紧跑;反之,低位出利空往往是击溃多头心理最后的一道防线,骗你低价交出筹码,所以这个时候要勇敢,敢于进去抢筹码。

今天,黑色系盘面为什么崩了,不清楚,可能与政策有关,很多时候,我们看到政策讲一次,市场不买账;政策讲两次,盘面还不买账;但是最终市场还是会买涨的,所以不要永远认为政策是无效的,始终要预防政策风险。


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