摩根大通、高盛和法国巴黎银行都预测明年日元汇率可能突破100大关,这将是四年以来首次突破该关口。除了华尔街外,日本国内大型银行瑞穗银行和三菱日联银行也罕见地与华尔街达成共识,它们甚至估计明年美元兑日元汇率可能跌破98,这将是2013年以来从未见过的水平。

此前日本银行一直不轻易看多日元,因为如果美元兑日元汇率跌至100,日本出口商将会亏钱。但现在,美元疲软的走势正在逐渐缩小日本国内和国际市场对日元看法的传统分歧。

美国道富投资管理集团驻东京的固定收益和货币投资组合策略师Hiroshi Yokotani说:

“这种看法上的分歧已经存在很多年了。但与过去几年相比,现在越来越多的日本人预计,明年美元将进一步走弱,而日元将进一步升值。”

对日元的看涨预期主要来自对美元的悲观共识,投资者正大举做空美元。

目前美元兑世界主要货币的汇率处于多年低点。今年美元兑日元的汇率下跌了4%,明年可能是美元兑日元连续表现不佳的第六年,录得自1973年日本引入浮动汇率制以来持续时间最长的一次下跌。

分析师预测:美元走弱,日元走强是趋势

尽管法国东方汇理银行驻香港的外汇策略师David Forrester认为,日元试探100关口顶多只是短暂性的,他预计“美元的反弹会比日元稍微好一些。”

人们普遍认为,美元疲软的走势已成定局。

三菱日联银行的全球市场研究主管Minori Uchida,去年曾预测2020年美元兑日元将收于104。

他表示,美联储史无前例的购债行为所导致的“不断扩大的经常账户赤字、极低的收益率和发行的大量货币”是美元走弱的因素。

首先来看经常账户赤字,美国第二季度经常项目逆差已经扩大到至2008年以来的最高水平,而日本经常项目顺差持续扩大。

再来看收益率,尽管通胀预期已经攀升,但美国10年期国债收益率仍低于1%。另外,美联储相对于日本央行实行更宽松的货币政策也令美元承压,这意味着美国实际收益率可能在已经处于负值的基础上继续下跌,比日本的实际收益率更低。在经历了量化宽松、负利率和收益率曲线控制之后,日本央行的弹药似乎已经用尽。

另外,花旗集团驻日本的首席外汇策略师Osamu Takashima说,在投资者纷纷涌入上涨的美国股市的情况下,美元被高估了。他预计美元兑日元汇率冲破100关口抵达95。

日本汇率决策者或将干预日元升值?

尽管分析师们对日元预期乐观,但实际情况可能不及预期。

美元兑日元汇率逼近100关口肯定会引起日本汇率决策者的注意。日本内阁3月份的一项调查显示,2019财年日本出口商的盈亏平衡汇率为100.20。这意味着,在日本经济从疫情中艰难复苏之际,如果美元兑日元汇率突破100,日本国内出口商将面临亏损的风险。

日兴资产管理公司的首席全球策略师John Vail表示:

“美元的疲软可能使美元/日元触及100关口,但日本当局将尽其所能阻止这种情况发生。”

他补充说,日本央行和外交部有很多控制日本汇率的手段。

日本当局上一次干预汇市是在2011年11月,当时日本当局出手阻止导致美元兑日元汇率逼近75的投机性买盘。从那时起,日本在全球范围内的干预有所增加。

但现在,一些抵制日元升值的传统壁垒正在消失。日本央行打压日元的政策之一是压低国内收益率,从而促使投资者在海外寻求更好的回报。但这些投资外流的情况可能不会持续下去,尤其是在创纪录的政府债券发行推动国内债券收益率小幅走高的情况下。

三菱日联银行的Minori Uchida说:

“包括国外直接投资需求等在内的国外资金流动将抑制日元升值的步伐,但其抑制作用正在减弱。”

另一个抑制日元走强的传统因素是进口商和机构投资者都等着逢低买入美元。Minori Uchida称,自从在过去四年大致保持不变的104关口被突破后,这些买家可能已将关键入场点降至100。

无论如何,现在一些人认为,在日本央行多年来激进政策的压力下,基于购买力平价,日元汇率被低估。

道富集团的Hiroshi Yokotani说:

“理论上日元的公允价值在100左右,甚至略高于这个值。美国经济的强劲势头和日本多年来的货币宽松政策阻止了这个数值的上升,但考虑到目前美国的经济状况及其货币政策立场,明年日元可能会小幅升值。”

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