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诡异的一年:全球93%国家经济萎缩 股市却大涨

2020年即将变成历史。对于资本市场来说,这一年太过不同寻常:全球93%的国家经济萎缩,但是全球股市高歌猛进,接连创历史新高!

金融市场与经济基本面脱节

美国银行(BofA)欧洲信贷策略师Barnaby Martin在最近的报告中写到:

“2020年将结束,全球93%的经济体出现收缩,其中53%的经济体今年萎缩超过6%(而2009年这一比例只有17%)”。

而与此同时,全球股市正处于历史高位几乎完全是因为央行在第二季度向市场提供了大量的货币支持。

Barnaby Martin认为,经济和金融市场脱节最为明显的是英国。根据英国央行的数据,英国经济2020年的预期增长率为-11.3%,将是1709年以来最严重的经济衰退。但今年迄今为止,英镑信贷的超额回报率为+3.2%。

央行放水有多猛?

在Barnaby Martin看来,央行们前所未有的活跃,是造成经济基本面与金融市场脱节的主要原因。

上周,欧洲央行决定再次提高紧急资产购买计划规模,同时全面延长疫情期间放松融资条件的措施。具体包括欧洲央行将紧急资产购买计划规模由此前的1.35万亿欧元扩大至1.85万亿欧元,购债至少持续至2022年3月。

同时,欧洲央行还宣布延长多项疫情期间实施的融资优惠措施,如第三批定向长期再融资操作等。

Barnaby Martin评论称,欧央行延长债券购买时间,意味着市场在未来很长一段时间内,还要继续史无前例的QE计划。而且,上周欧央行的表态表明,以后不仅会购买政府债券,还将大量购买企业债券。事实上,欧央行的企业债券购买量一直在上升。

除了欧央行,美联储在2020年释放的流动性也十分惊人。

目前为止,美联储每月购买价值800亿美元的美国国债,以及400亿美元的抵押支持证券,并将保持这种购买步伐。

粗略算来,联储的资产负债表自新冠疫情爆发后,几乎扩张了一倍!但海量的流动性似乎在更大程度上提振了资产价格,而非经济。

股市大涨的背后:政府的杠杆率狂飙!

全球债务与国内生产总值(GDP)之比在上半年飙升至267%,在2020年第一季度跃升11个百分点,然后在2020年第二季度又上升了15.7个百分点。这是有记录以来最大季度增长。

细分来看,尽管总体全球债务与国内生产总值之比飙升,但杠杆率增长幅度最大的是各国政府!全球主权债务与国内生产总值比率在上半年跃升21个百分点,达到99.3%。

在这场危机中,政府试图保护私营非金融部门和家庭。因此,全球非金融部门债务与国内生产总值之比,在2020年第二季度还是上升了10个百分点!而在2020年第一季度,家庭债务与GDP之比仅上升了3个百分点。

这场危机中,最大经济体的非金融部门增加了债务,以建立现金缓冲。这与2008-2009年的全球金融危机显著不同,当时非金融部门,尤其是欧元区的非金融部门,是专注于减少债务的。

在春季和秋季,处于新冠疫情爆发中心的发达经济体,采取了比新兴市场更大的政策措施。因此,今年发达经济体的债务与国内生产总值之比大幅增长25%。

总体而言,全球经济在2020年上半年增加了11万亿美元的债务,创历史新高,而新冠病毒造成的经济衰退,使全球产出减少了近4万亿美元。

巨量债务目前不是问题,但是……

需要注意的是,11月不仅是许多全球股票市场创纪录的月份,而且也是全球固定收益回报率强劲的一个月。这是非常罕见的现象!

目前,这场史无前例的债务并不是一个急迫的问题,但眼下通胀确实在回升。

美国银行首席信息官Michael Hartnett表示,过去两个月,美国银行业的美好过去已经过去了,复苏的经济增长和坚定的鸽派央行的“金发女郎”组合表明,2021年的风险越来越大(因此市场“摇摆不定”),因为央行可能面临突然的通货膨胀,这让他们在2023年之前不加息的决心受到怀疑。


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