原油研究机构HFI Research注意到,最近一些列资产的价格变化显示,一个新的趋势正在形成,通胀的到来可能比人们预期的要快得多。

不久前市场还指望着美国出台新的财政刺激措施来提振通胀,但由于这一过程实在纠结,迟迟未有定论,市场似乎开始不太在意究竟有无新刺激法案、以及何时有了。疫苗方面的利好替代了额外刺激法案,需求开始复苏,各大资产的表现也显示通胀有抬头的迹象。

其中最明显的就是外汇市场的表现——美元指数跌破了91.78这一关键转折点,接下来可能会进一步跌至2018年的低点88

而与美元崩溃同时发生的是欧元的大涨

不仅仅是外汇市场,现货铜市场也在暗示着需求复苏和通胀上升。铜价已经突破了一个巨大的对称三角形态,甚至超过了2018年的高点,说明铜价已走出调整阶段。铜价表现与经济复苏预期息息相关,在HFI研究公司看来,“铜博士”这种明显的突破和强劲势头表明,经济增长的反弹速度可能会快于预期。

除铜外,美债收益率也反映出市场押注通胀走高和经济增长的情绪。作为通胀指标的通胀保值债券TIPS和债券指数IEF又回到了疫情之前的高点,表明市场正看多未来的通胀率

能源股在2018年的表现尤其出色,当时通胀预期指数也是大幅跑赢大盘。

因此,基于最新的通胀预期,反映石油和天然气勘探和生产行业表现的标普油气开采指数应该大大高于目前的水平。

在更高的通胀率环境之下, 30倍市盈率的成长股则相对没那么吸引人了,价值股相对于成长股会更具有吸引力。标普成长股指数/价值股指数之比与10年期收益率的走势图可以窥探这一点,这两种类型股票的走势分化已经开始。

能源市场的内部结构也开始发生变化。低贝塔值(风险系数)的能源股表现明显逊于高贝塔值的能源股,贝塔值较低的股票在牛市中产生较低的回报,但在熊市中表现更好,这种趋势变化说明能源股正处于牛市,市场的风险情绪较高。HFI研究公司指出,这表明投资者应避开低贝塔值股,转向建仓高贝塔值股。

典型的高贝塔值股

简而言之,美元下跌对大宗商品有利,因为它降低了新兴市场国家的成本,也有助于增强新兴市场的流动性和信贷流动。

铜价上涨暗示未来经济成长好于预期,通胀预期也在上升,对石油市场基本面的深刻分析说明,能源市场终于即将进入一个长期牛市,这意味着投资者应更多地投资于贵金属和能源等对冲通胀风险的股票。

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