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传奇投资人格兰瑟姆:美股泡沫最多数月就会破

本文来自腾讯美股


在传奇投资人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)那里,资产泡沫的研究已经成为了一门科学。

他曾经准确预测到了日本的衰落,互联网泡沫的破灭,以及美国的房地产危机。现在,他也承认,当下的美股泡沫与众不同,但是他依然警告说,这泡沫哪怕不在数周之内,也会在数月之内正式破灭。

格兰瑟姆是波士顿资产管理公司Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO)的创始人之一、首席投资策略师。这位已经在业界浸淫数十年的老人表示:

“我们现在正处在泡沫当中,只是,这次的泡沫与以往任何一次都有所不同。”

他解释说,过去的那众多泡沫往往都是发生在经济状况很好的时候,当时人们会想当然地对未来产生过高的预期,假设完美的环境会一直保持下去。然而,当下的美股泡沫恰好相反。在美国经济深陷泥潭的同时,美股市盈率却处在史上最高水位附近。

他感叹说,所有的价格都高估了,只是现在难以判定这些高估的价格何时会见顶而已。一般来说,顶部到来前,都会有各种疯狂行为发生,作为其前兆。他说:

“事实上,从疫情低点开始的反弹当中,其实不乏这种疯狂。现在,股价的迅猛上涨显然已经走到了晚期的阶段。还有一个疯狂的表征就在于,所谓特殊目的收购公司(SPAC)突然就吸引了极为广泛的兴趣,而这种企业的生意说穿了就是,把钱给我,相信我肯定能把它派上好用场”。

格兰瑟姆指出,这正是市场投机天性的绝佳证明。包括赫兹租车和特斯拉等股票的价格也是一样的道理。他承认,特斯拉是一家非常优秀的企业,但是他要强调的是,该股的价格已经不靠谱到了极致。他说:

“现在,类似的故事遍布整个市场,万事俱备,只差泡沫破灭了。当然这一切的出现并不等于说是泡沫立刻就会破灭,但是至少足以说明那一天为期不远了。”

那一天真正到来,可能是在数周之内,也可能是在数月之内。“对于当前的泡沫,我们确实不能像对于曾经的那些泡沫一样确定。”格兰瑟姆解释说,那些泡沫的破灭几乎是百分之百可以确定的,不过即便如此,“我依然更倾向于相信现实迟早会让高企的市盈率吃到苦头”。

格兰瑟姆分析道,高市盈率本身就意味着危险,而这高市盈率很大程度上还只是依赖于投资者的信心而存在,就使得风险进一步增大了。“如果作为这高估基础的信心崩溃了,那么我们就等着看暴跌上演吧。”

基于这样的判断,格兰瑟姆目前建议投资者规避美国股票,转向新兴市场股票。对于那些依然想要投资美股的人,他建议大家考虑深度价值型股票。

他解释说,过去一年的市场行情颇为极端,使得成长型股票直接进入了泡沫区间,而相比之下,深度价值型股票的价格就具备了一定的吸引力。不过,他还是补充强调,其实整体避开美股才是最明智的选择。

不过,格兰瑟姆也认为,以FAANG为代表的大科技股群体值得好好研究。他说,自己之前从未见识过这样一个高度集中的,成长迅速的,很大程度上以智能资本为基础的企业群体。

只是,这些股票的价格实在是被推到太高了,他强调说,哪怕是最优秀的企业,其合理股价也不可能高到没有限制。然而,他也不建议投资者去尝试做空这些股票,“尽可能少持有美股就好”。

格兰瑟姆目前最看好的,是新兴市场股票,他说这一板块是注定将要快速成长的。这些股票来自26个国家和地区,覆盖了诸多行业,而其目前的市盈率只有大约10左右。他看好中国,后者将获得全球经济增幅的30%,此外还有印度、俄罗斯和巴西等。格兰瑟姆强调,这些国家和地区在全球国内生产总值当中的总占比还将不断提升。他说:

“下注于新兴市场就是下注于未来。除了新兴市场之外,还能让人感兴趣的就只剩下了FAANG了,但是我对于后者的兴趣,更多还是在思想,而不是金钱的层面。”

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