距离3月底全球金融市场暴跌已过去快半年,这段时间市场的波动性已大大降低,恐慌指数VIX目前也较3月份的高位大幅回落。

分析师QuandaryFX认为,VIX指数接近完成均值回归,他提醒投资者要打起精神,因为根据VIX指数的季节性规律,从现在开始到第四季度初,恐慌指数VIX将出现反弹。

VIX指数已回归均值附近,有60%的概率将反弹

QuandaryFX做了一个统计,发现恐慌指数VIX目前正接近历史平均水平。但根据VIX指数的历史数据,它即将发生季节性反弹。

VIX指数目前为21.7,QuandaryFX指出,历史上,该指数70%以上的时间都在该数值以下。因此他认为,从统计角度分析,VIX指数目前仅较长期平均值偏离1/10个标准差,这意味着VIX指数的均值回归调整已基本结束,下个月VIX指数很可能将小幅回升。

在均值回归已基本完成,不能为交易者提供更多VIX走势方向信号的情况下,QuandaryFX表示,投资者可以转向关注VIX指数的季节性规律。

在过去的几十年中,VIX指数8月-10月波动性会上升60%的概率上涨平均上涨32%有40%的概率会下跌,平均下跌10QuandaryFX表示,综合来看,VIX指数指数8月-10月之间的平均变动率为上涨14%。他认为,今年很可能也不会例外。

QuandaryFX的理由是,首先,VIX指数并没有出现要背离季节性规律的迹象;更重要的是,标普500指数还在创新高。QuandaryFX指出,在标普500指数创新高的情况下,VIX指数上涨的可能性约为60%。此外,VIX指数刚刚触及月度低点,而在VIX指数本身创下新低的情况下,接下来上涨的可能性约为60%。

综合这三项数据来看,QuandaryFX得出一个结论:在接下来的1-2个月中,VIX指数的上涨概率约为60%

VIX指数的季节性规律表明,从现在到10月,VIX指数的上涨概率约为60%;

标普500指数达到新高表明,VIX指数接下来上涨的概率约为60%;

VIX指数本身跌至新低表明,VIX指数接下来上涨的概率约为60%;

如何对冲波动上升?

QuandaryFX指出,投资者若想要对冲VIX指数可能的波动,最直接途径是做空VIX短期期货ETF(ProShares VIX Short-Term Futures ETF,简称VIXY)。

不过需要注意的是,在绝大多数时候,VIXY要比VIX指数期货贵,因为设计VIXY这个ETF的金融机构ProShares会把VIX期货的升水和换仓费也加在里面,并且还会可能有延期损耗和振荡损耗。

QuandaryFX提醒,VIXY每6个月的损耗达20-30%,这意味着若持有VIXY超过1-2年,投资者很可能白忙活一场,得不到任何收益。因此,QuandaryFX表示,如果投资者要选用该ETF,一定要及时调整头寸。

此外,QuandaryFX表示,鉴于VIXY成本效益较低,加上市场波动本就是难测的,VIX指数的相关期权产品或许是更好的对冲选择。

那么随着VIX指数回升,投资者又该如何对冲美股可能出现的下跌呢?

面对美股背离经济基本面屡创新高的无奈事实,投资者如果还想参与美股市场,丹尼尔·拉博(Daniel Laboe)给出了两种对冲策略。

其一是交易Nasdaq 100 ETF QQQ QQQ),QQQ旨在完全复制纳斯达克100指数(Nasdaq100 Index),优点是费率低,仅为0.2%,且透明度高。此外,拉博表示,他通常会在QQQ到期前至少一个月内提前买入相关期权,一旦发生不利于他的波动,该策略还可以进行二次对冲。

第二种方法比较简单,就是买入纳斯达克100指数的反向ETF,比如 ProShare's S&P 500 short (SH)。拉博还指出,如果投资者希望在这上面少花费资金,还可以选择3倍杠杆的SQQQ。不过,使用杠杆的话风险就很大了,拉博提醒,这只能作为短线操作之用,相关头寸持有时长不应超过几个星期。

拉博表示,通过这些对冲策略,投资者可以对比较倾向的点位押注,同时也能有效控制风险。一旦市场走势对交易者持有的投资组合不利,投资者还可以选择行权或者调整期货、ETF的相关头寸,减少风险敞口。

VIX指数和黄金之间的关系

通常而言,市场普遍认同黄金具有避险属性,在股市出现震荡和高度不确定性的情况下,投资者将转向黄金。

恐慌指数VIX在市场波动时将上升,因此理论上其数值与金价是同方向变动的,二者呈正相关。当VIX指数上升时,金价也可能将上涨。

分析师Man Yin To指出,当二者呈正相关时,可以用VIX指数来预测金价。

2014-2016年VIX指数和黄金基本上呈负相关,相关系数约在-0.6至-0.2之间,这段时间VIX指数对金价没有什么指导意义。但从2017年开始,二者的相关系数转为正值,约为+0.5。

目前VIX指数和黄金之间的相关系数仍为正。分析师Man Yin To提醒,根据季节性规律,VIX指数即将上升,这对黄金来说可能是一个利好。

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