3月底美国股市开始飙升以来,一直有分析认为,散户是这波凶猛反弹的最强推手。主流观点是,散户对市场一无所知,反而在哄抬美国股票的价格,破坏了整个市场的稳定。其实这反映一种大众偏见:散户不能很好地处理自己的资金。当中,名声最响的一群散户,应该是“罗宾汉投资者”。

罗宾汉投资者”是指通过免费股票交易软件罗宾汉(Robinhood),进行零佣金交易的散户。

相对于华尔街专业人士的“聪明钱”(smart money),散户的钱常被称为“傻瓜钱”(dumb money),他们经常因为缺乏精明的投资技巧而遭到嘲弄。

从抱团收割华尔街、推涨特斯拉股价、“炒期权导致账户巨亏而自杀”这些新闻头条中,都能找到“罗宾汉投资者”的身影。他们惊世骇俗的举动,深化了人们对散户投资者的偏见——散户不适合参与投资。

而很多市场确实也不对他们开放。金融监管机构禁止普通投资者进行风险投资、私人股本和对冲基金等“复杂的”投资也给普通交易者设置了较高门槛。有人说,普通投资者的投资想法太过简单,无法理解如此复杂的金融产品。

但如果禁止他们投资,这将构成一个死循环:如果不进入市场,普通投资者如何变得更精明?(事实上,散户“不够精明”的一个原因在于,他们的资金太少,无法获取富人所能获得的全方位投资和金融服务。)

但现在,这个死循环开始出现转机:越来越多的自动投资平台(又称机器人投资顾问)向大众提供资金管理服务,对冲基金策略也越来越多地出现在共同基金和ETF中。以美国证交所和劳工部为首的联邦监管机构正在采取措施,计划向更多投资者开放私人市场。

投资“民主化”似乎成为一种趋势。当中最明显的标志就是“罗宾汉精神”的传播——罗宾汉平台允许任何人开设经纪账户,没有最低限额或佣金的做法,最终被其他平台效仿。罗宾汉的联合首席执行官Baiju Bhatt认为:

“以前认为市场并不适合他们的人,现在第一次感到了包容感。”

而且这样的散户投资者并非少数,罗宾汉公司称,该公司1000万客户中有超过一半人使用该平台开设了他们的第一个经纪账户,用户的年龄中位数只有31岁。

那么,究竟这些散户有没有破坏市场正常运行呢?外媒作家Nir Kaissar对大众的偏见提出辛辣的批判,他给出2个理由:

首先,罗宾汉用户使用的是小钱,所以他们不太可能影响市场。

研究公司Alphacution估计,罗宾汉的平均账户规模为4800美元,所有用户的账户总价值约为480亿美元。据外媒数据,自3月23日股市触底以来,美国股市市值总计增加了约11万亿美元,相比之下,上述的数字微不足道。

此外,也没有什么迹象表明罗宾汉用户青睐那些推动大盘走高的公司。事实上,

“罗宾汉投资者”押注输家的次数可能多于押注赢家的次数。巴克莱银行最近查看了罗宾汉用户的账户活动,并得出以下结论:“罗宾汉投资者的增加意味着更低的投资回报率。”

其实,只要有机会,普通投资者就会做出负责任的投资决策。美国的散户大军目前坐拥8万亿美元的低成本指数基金,这表明越来越多的人已经“长进”。这种趋势不仅发生在美国市场,同时也发生在欧洲市场。

这表明,这些散户投资者已经认识到,积累财富的方法是保持低成本和耐心,而不是追逐热门股票和投资潮流。

当然,像其他专业投资者一样,“罗宾汉投资者”也会不可避免地会犯代价高昂的错误——尤其是那些进行日内高频交易的投资者,他们的行为被认为是破坏市场的行为。

然而,对待这些散户投资者,我们要做的不是施加限制,或全面否定向所有人投资者开放市场的提议,而是向“罗宾汉投资者”提供做出明智决策所需的指引。

以下为给散户投资者的3大建议:

1)入市前就需要意识到,日内交易是要花钱的。如果你不想赔钱,就不要做日内交易。

2)拥有一支股票,甚至几支股票都是有风险的,因为公司可能会倒闭。保护自己的方法就是多买股票。要做到这一点,最简单、最明智的方法是购买一只跟踪大盘的低成本基金,并尽可能长时间持有。

3)除非你是专业投资者,否则不要进行衍生品交易或使用保证金——即便你是专业的,进行衍生品交易也是一场危险的游戏。

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