从今年年初开始,再到2月至3月全球股市崩盘期间,英镑逐渐显现出良好的风险承受属性,走势与传统商品货币比较一致,市场一度看好它成为新的“风险货币”。

但近期,市场的风险情绪有所回升,英镑的走势却变得疲软。英镑还有望晋升新的“风险货币”吗?未来走势又会如何呢?

英镑的“风险承受”属性正在消退

按照一般理论,若某种货币随着风险情绪的改善而反弹,市场就认为它是“风险承受”型货币;反之则认为它是“风险规避”型货币。美股是风险资产的典型代表,对比英镑和标普500指数E-迷你期货的走势图可以发现,2020年迄今的大部分时间里,标普500指数期货与英镑/美元之间基本保持正相关,但最近这种相关性已经发生了转变。

英镑兑美元走弱,而标普500指数期货上涨,特别是近几天,相对于传统的风险资产而言,英镑的“风险承受”属性近期已经不那么明显了。

英镑的走势和传统的商品货币也发生了偏离,近期英镑兑所有商品货币均走弱。三种主要的商品货币指澳元、纽元和加元,英镑兑澳元和英镑兑纽元,最近都没有上涨,如下图,红线为澳元,蓝线为纽元,绿线为加元。

还需注意的是,目前外汇市场的风险情绪并不是特别强。澳元/日元正在恢复涨势,但并没有迅速上涨,较近期高点仍低约300点。风险情绪有所回升,但并不是特别强烈,Hedge Insider认为通常,在这种情况下,英镑相对传统的商品货币会较强势,但实际上英镑正在下跌。

英镑未来可能会进一步下跌

到2020年6月,英镑/美元走软的可能性就更高了,因为英欧双方达成了共识,一致同意不会延长脱欧后的过渡期,英国首相鲍里斯·约翰逊确认,谈判期截至2020年底,英镑近期面临无协议脱欧的持续施压。

国际金融市场对政治上和与经济无关的不稳定因素进行了定价,不稳定因素需要付出更高的“风险溢价。”分析师Hedge Insider认为,英镑/美元可能会突破2019年12月以来的趋势线,回落至1.21-1.26区间。

未来英镑突破该趋势线的可能性正在下降。换句话说,英镑下行的可能性正在增加。尽管股票和其它风险风险货币(如澳元)有所走强,但英镑在走弱,这似乎表也明英镑既不具有风险货币或避险货币的特征。也就是说,无论风险情绪如何,它都会下跌。

实际上,尽管近期市场的风险情绪是有所回升的,但市场更倾向于股票这种风险资产(如美股)。并且经合组织近期表示,英国可能是受打击最严重的发达经济体,因此投资者更偏好美股或其它国家的股票,而不是英国股票,导致英镑面临进一步下跌压力。

英镑兑欧元近期波动不大,但Hedge Insider指出,全球经济的不确定性依然存在,英国还面临着脱欧的不确定风险,因此欧元/英镑会逐渐上升。自2014年以来,英镑的投机性头寸从净多头转变为净空头,逐渐遭到抛售,越来越多的交易者开始押注于英镑下跌,英镑的空头投机性头寸正在增加,近期达到了24000。

Hedge Insider认为,交易者应该顺应市场的趋势交易英镑。他表示,英镑的上涨空间有限,英镑兑美元最多升至1.29;下行空间却比较大,近期曾触及1.14。英镑若因其特有风险而遭受重大打击,很有可能再次测试1.14关口。Hedge Insider对英镑兑美元暂时保持看跌,认为它近期至少会重新测试1.21关口。

当英镑兑美元处在1.21-1.29之间时,Hedge Insider认为其波动会较小;但若遇到突发事件,例如遭遇疫情或脱欧的“尾部风险”,英镑就会再次遭受大量资金外流,就像2020年3月那样,因此英镑短期内也存在大幅波动的可能。

英镑近期疲软的走势似乎就在预示着,精明的交易者在试图逃避尾部风险,这很可能会导致英镑在未来几天、几周或几个月内,出现明显下跌。

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