美联储对它的“战疫”成绩应该十分满意,标普500指数本周收复疫情爆发以来的所有跌幅,还有所上涨,纳指首度站上10000点大关,金融市场要好好感谢美联储。全球不再因避险需求闹“美元荒”,国债和企业债之间的利差,较疫情伊始已大大收窄。

对美联储主席鲍威尔而言,抑制金融市场波动是将局面带回正轨的关键,只有市场不再像3月那样剧烈波动,投资者才不会从希望掉到绝望,才会重新考虑风险资产,比如说股票和公司债。策略师Marcus Ashworth认为,美联储抓住了这个关键,就意味着,美国已从史上最短的熊市中解脱出来了。

由于美联储无法购买股票,它必须通过控制债券价格的波动性、以及向市场投放流动性的方法来救市。此举带给投资者足够的安全感,让他们可以再次开始购买股票,而不是坚持持有避险资产。

美联储还通过给外国央行增加互换额度,向全球市场注入了额外的美元,此举不仅让外国央行在市场承受巨大压力时,能够给本国的银行体系提供美元,还有助于平息汇率的波动。不然的话投资者会纷纷转向美元,引发新兴市场危机。

美联储使用了10年前全球金融危机的应对方案,不过此次规模要大得多,所有种类的资产估值都成功上涨了。这有助于恢复经济信心,并在一定程度上缓冲封锁带来的经济冲击,缩短经济衰退的持续时间。Ashworth指出,上周美国出人意料的“非农”数据有望预示光明的前景。

从最近两次危机中得出的最大教训是,确保货币市场正常运转对遏制恐慌至关重要。此次疫情期间,银行对两天以上的借款收取高额利息,严重打击了市场对所有资产的信心,也导致投资者纷纷涌向美元。甚至连其它币值较稳定的货币,比如说英镑,都受到了影响。

为了解决这一问题,美联储扩表70%,资产负债表总额已超过7万亿美元。

不过美联储或许不需要持续扩表。Ashworth认为,美元的贸易加权价值最终会下降,再加上各国疫情已经出现了缓和迹象,美联储或能逐渐放缓宽松步伐。

但是鲍威尔还不能完全放松警惕。股市的波动性尽管已有所下降,但仍处于2011年以来的高位;上周美国国债收益率再度大幅上升,这些都说明美联储还不能卸下重任。

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