本文来自最贪婪的交易员(ID:ZTLTrader)


直到今天,上周五晚(6月5日)公布的“假非农”的影响还在持续。

标普500期货即将超越上周五非农出炉后的日高3210.5点,有望抹平今年的所有跌幅。

美元抛售加剧,即将跌回到今年的起点位置。

还有什么能阻止这场闹剧?

有分析说,要让交易员认识到“假非农”影响的严重性,可能需要几天的时间。今天,贪叔就带您及早揭开“假非农”的真面目。

01 “假非农”:史上最诡异、最政治化

“以前没有发生过这样的事情。”

这是彭博评论员约翰·亚瑟斯(John Authers)对上周五晚非农就业报告的评价,他指出这次失业率与最低估计值之间的差距是有记录以来最大的。

亚瑟斯并不是唯一一个被非农报告震惊到的人。报告显示5月非农就业人数增加了250.9万,预期是减少800万,失业率降至13.3%,而预期是增至19.8%。

一开始,华尔街的分析师们虽然一脸懵,但纷纷表示这份数据是对经济复苏的肯定。

贝莱德的高级投资组合经理Jeffrey Rosenberg:

“这是一个明显的积极趋势,各州的经济开放要好于每个人的预期。这显然是一个好兆头,表明市场已经告诉您,我们正在恢复工作。”

施瓦布金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones:

“这是一个很大的惊喜,也是一个很好的惊喜,但我们对这些数字持怀疑态度。所有这些都需要进行大量的修订和重新计算,但趋势指标表明,随着各州重新开放,人们正重返工作岗位,这对经济是一个好兆头。这绝对是一个积极的惊喜。”

富国银行投资研究所全球高级市场策略师Sameer Samana:

“失业率和就业不足率似乎已触顶。如果在接下来的几个月中得到数据的确认,这表明劳动力市场最糟糕的时期已过去,这对消费者、消费和经济增长都是积极的,我们预计第二季度将触底。股市、利率和美元上涨,而黄金下跌,这告诉我们股市可能还会进一步上涨。”

但是,疯狂的行情走完之后,冷静下来的分析师们一番深入剖析之后,发现了越来越多不正常的地方。

随后,5月非农报告被称为“史上最诡异、最政治化的”就业报告。

这份报告基于5月10日至5月16日的调查周,当时美国处于封锁之中,但根据美国劳工统计局(BLS)的报告,由于有新企业开业,一个月内创造了34.5万个新工作岗位。

而且数据还意味着,4月关闭的企业中,有超过60%的企业在某种程度上已于5月重新开业。据说,劳工统计局对统计模型做出了大量修改。

举一个特别不可思议的例子。

根据美国牙科协会的统计,美国仅有20万间牙医诊所。但这一次,在全美大多数牙科诊所仍被关闭的情况下,新增了24.5万个牙科诊所职位,也就是说4月损失的这类职位一个月内就回补了一半。我们需再次强调,当时美国处于封锁之中。

02 早有预谋!被掩盖的“真非农”

面对大量的质疑,美国劳工统计局自己也承认,一个“分类错误”可能导致失业率被低估了3%,有490万临时失业人士被归类为已就业。

也就是说,一旦错误被纠正,5月失业率应为16.3%,而不是报告的13.3%;4月份的失业率则超过了19%。

劳工统计局表示已经发现以上错误并希望在以后改正:

“劳工局和人口普查局正在调查为什么这种分类错误继续发生,并且正在采取其他措施来解决该问题。但是,按照惯例,家庭调查数据将被记录并接受。为了保持数据的完整性,不会采取临时措施来对调查答复进行重新分类。”

招聘公司LaSalle Network的负责人Tom Gimbel称,他实际看到的新增招聘力度十分疲弱:

“周五的就业报告带了假希望,因为几乎新增的就业都来自PPP贷款项目下临时失业的员工。”

据分析,在薪资保护计划(PPP)下,有2000万名私有行业的工人从失业和领取失业救济转变为已受雇并接受PPP计划的补助。这些人不管是否有工作都会被报告为“已就业”。而企业一旦失去PPP贷款,这2000万人就会变成失业人士。

就算真的新增了逾250万个新就业,但深挖之下,我们也发现美国现在的就业市场绝非特朗普所说的V型复苏。

加上这250万个新岗位,现在美国的就业水平仍相当于金融危机最黑暗时期的水平,2100万美国人失业,而2个月前这个数字只有600万。

美国现在大约有1.33亿就业工人,未加入劳动力大军的有破纪录的1.02亿人,其中9270万人甚至不想工作。在那些幸运地留在劳动力大军的人中,有数百万人从全职转为了兼职。

德意志银行还发现,5月份新增的就业岗位都是面向高技能、高薪工人,而中低收入行业继续裁员数百万人,大部分被裁的都是年轻、毕业不久的人。

德银还揭露了美国就业市场的更多鲜为人知的细节:

·那些没有大学学历的人的失业率大约是16%,而那些从未读过高中的人的失业率是20%,这就是为什么年轻的失业者几乎每天都在抗议;

·千禧一代的就业率直线下降至衰退水平;

·65岁及以上人士在总人口中的就业率降到了危机水平;

·女性的失业水平远高于男性。

美国著名经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)也暗示特朗普在掩盖真实情况:

“多年来,我经历了许多情节,在这些情节中,官方数字与其他非官方证据所暗示的情况相悖。通常情况下,官方数字有些古怪。这是特朗普时代,您无法完全否认他们影响统计局的可能性,但用于产生这些数字的模型(它们不是真正的原始数据)更有可能在大流行时间失常。

无论发生什么情况,这些数字都应该使您对经济前景更加悲观,而不是减少悲观。为什么?因为它们会成为被白宫利用的工具,用来证明他们不再需要采取任何行动,任由紧急援助到期就好。

再遥想起最近一段时间特朗普政府对就业数据的一些新政策,您是否也觉得这一切早有预谋:

·3月21日,最贪婪的交易员提及,特朗普要求各州隐藏失业申请数据,要求各州劳工部门推迟发布确切的申请失业救济数据,直到联邦政府发布全国总数为止。

·今年以来,特朗普政府也在限制媒体提前接触非农等经济数据的能力,媒体无法就报道影响市场走势的经济数据提前做准备,无法第一时间对数据背后的一些细节进行解读。

·这些措施对于研判行情走向无疑有着极大的影响。上周五非农报告出炉后市场的劲爆反应,就被认为是缺乏细节解读所造成的“乌龙”。

03 引爆买盘,后患无穷

上周五非农公布当天,特朗普单日发布社交平台帖子的次数总和达到200条,打破了此前142条的纪录。

我们感受到,他多么迫切希望民众的焦点能从游行转移到更积极的方面。就业率已经是他连任的救命稻草,关系到民众对经济复苏的预期,更关系到美股的好坏。

不得不承认,特朗普十分了解投资者的心态:对于追涨美股,他们现在是宁愿犯错也不愿错过!

那么,这份非农数据引爆的买盘究竟有多劲爆?

纳指交易量突破了天际,这绝对是痴迷科技股的又一迹象。

美股看涨期权数量达到纪录高位。彭博称这种期权市场的看涨押注增加速度为近十年来首见,而且散户投资者们集中押注科技股和航空股。

对比来看,今年2月投机热情处于巅峰时期时,小型交易员们买了750万手看涨合约。而上周,他们就买了1210万手。可见,他们的看涨程度又一次登峰造极。

上周之后,还有一个更重要的变化。

高盛指出,这几个月以来一直保守的对冲基金们终于也按捺不住,正大举涌入股市。

高盛在其最新的敞口周报中表示,虽然对冲基金的总杠杆跌了2.5个点至247.1%,但净杠杆上涨了1.0% 至75.0%,是两年多以来的最高水平。期间对冲基金回补了大量空头仓位。

6月以来的标普500指数是日日夜夜都在上涨。

不过,空/多比(Put/Call Ratio)已经崩溃逼近史上最低。

这并不是好兆头,虽然不能说空/多比暴跌会马上引发变盘,但在过去也最终导致了美股大跌。

接下来,恐慌指数VIX可能因为看涨程度过高而上涨。然而,投资者们现在的对冲需求却几乎为零,市场已经有过度乐观的嫌疑。

另一方面,一些投行还在催促客户赶紧入市。

花旗告诉客户他们持有“太多现金”,该行首席投资官戴维·贝林(David Bailin)表示,他已经“制定了宏伟的计划来制止这种情况”。

花旗上周四发布了一份名为《 从恐惧到繁荣:投资新的经济周期》的年中展望,预测经历短暂的全球深度衰退后,全球经济活动将大幅反弹,低利率将成为股市催化剂,固定收益资产不再是股票的天然对冲,并预测全球中小型股票的十年期年收益率为11.6%。 

报告建议对客户投资组合进行重大调整,理由包括危机过后通常能获得最好的回报,可持续股息仍具吸引力等。贝林称:

“有很多东西可以买。我们为这份报告进行的研究越多,我们就越兴奋。数据令人信服。”

显然,这与巴菲特(Warren Buffett)背道而驰,他认为现在的市场没有东西可买,而且美联储行动太快。 

04 谎言何时会被揭穿?

6月5日,特朗普在白宫玫瑰园记者会上大谈就业报告和美国经济V型复苏。确实,上周五的非农报告公布后,带动美国宏观经济意外指数直线跳涨。

但正如“假乐观的”非农,人们并没有发现其他证据来验证V型复苏。

最能感受到经济活力的贸易运输行业最新发表了悲观看法。全球领先海运服务集团Inchcape Shipping Services的首席商务官Christopher Crookall称:

“复苏的速度将比之前设想的要缓慢许多,因为需求不会立即反弹。”

他指出,亚洲的供应尚未恢复,因为欧洲和北美的需求依然“不在线”,没有西方的需求,亚洲工厂无法恢复,全球贸易不会回升。对于2020年的全球经济商业活动,Inchcape的最乐观预测是同比下跌10%。

另一家船运公司Arrow Shipbroking也持相同的看法。WTO则在5月底发布的商品贸易指南中指出,全球贸易大幅萎缩的情况将持续整个第二季度。

美银美林的最新基金经理调查显示,在223名资产管理规模共达6510亿美元的受访者中,大部分金融专家们对全球经济依然十分悲观,他们并不认为全球制造业PMI能在第四季度前回升到50上方。

具有传奇色彩的对冲基金经理斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)早已警告,美国经济V型复苏的前景是幻想,而股票的风险回报是他职业生涯中见过的最糟糕的情况。

有分析认为,投资者意识到非农数据被扭曲的严重程度后,市场可能会出现逆转,而这个过程大概需要几天时间。

有没有想过,假如劳工统计局真的承认错误并进行纠正,下一份非农您又认为会是什么样子?但被修正的5月数据会不会又一次被其他假象所抵消?

毕竟,美联储又要登场了。

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