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两大利空压制,避险资金还能撬动美元么?

近期,国际局势再次变得紧张,不少投资者推测,受益于避险情绪的推动,美元或许有望再次走强。然而,seekingalpha的分析师Andrew Hecht却认为,当前美元依然难以摆脱当前这种“不上不下”的状态。

原因一:美元波动性几乎消失

他表示,自3月份的疯狂上涨后,美元指数的波动性已经降至极低水平。

今年3月,美元创下2008年以来的最大波动幅度。在一波疯狂的浪潮中,美元指数在短短两周内跌至自2018年以来的最低水平,月份股指期货合约跌至94.53的低点。随后,该指数升至103.96点的高点,为2002年以来的最高水平。

4月和5月,该指数陷入低迷状态,景顺银行美元指数看涨基金(UUP)和美元指数看跌基金(UDN)这些天几乎没有变动,它们跟随指数涨跌。

图表显示,衡量日历史波动率的指标在3月30日达到21.53%的峰值,在上周末跌至6%左右的水平。自4月初以来,美元指数一直在100点附近窄幅波动,很少跌破99点或高于101点。

原因二:大规模操纵外汇市场

Hecht指出外汇市场目前正在各国政府和央行的掌控之中,这些政府和货币当局正在管理美元和其他货币,以在全球大流行期间维持市场稳定。

日线图显示,美元指数每升到100点以上,就会向超买区域移动,在低于100点时,技术指标就会向超卖状态移动。自3月以来,随着投机兴趣枯竭,美元指数中未平仓和空仓的总数量一直持平于3万份合约。

包括汇市、股市和债券市场在内,很是市场目前都不再是自由市场。Andrew Hecht表示,世界上没有真正的自由市场,但相比之下,总有些市场比其他市场更自由。

例如,如今债券市场就完全谈不上是个自由市场,美联储和全球其它央行都在使用一个扩大化的货币工具箱,沿着收益率曲线压低利率。各国央行正在鼓励借贷和支出,抑制储蓄,从而推动资本进入股市寻找回报。因此,有人可能会说,在当前环境下,股票和债券远非自由市场。

外汇市场也是如此,而且各国政府更有理由将汇率维持在窄幅区间内,并干预外汇市场以维持金融稳定。因为自由市场将暴露出政府干预的脆弱性。

美国政府限制美元并不令人意外,因为特朗普政府对美元兑其他世界货币贬值的意愿一直都非常透明,直到最近才有所改变。美国总统和财政部长在过去三年半中都主张美元贬值,以支持美国出口的竞争力,并将其作为贸易谈判的工具。

在2016年前,美国的财政部长们基本上都遵循强势美元政策。美元兑其它世界货币走强,是美国在世界上占据主导地位的另一个象征。

然而到了特朗普这就变了,他认为,美元走弱对美国有利,原因有两个:首先,它使美国出口产品在全球市场上更具竞争力,提高了美国跨国公司的企业利润;其次,在与世界各地的合作伙伴谈判新的贸易协定时,弱势货币是一个有力的工具。

目前来看,美元仍是投资者的避风港。如果没有美联储的干预,美元指数很可能会明显走高。

那么美元何时能够摆脱当前这种水平震荡模式?

Hecht的答案是至少要到11月,也就是美国大选。他认为,在大选日期前后,美元指数的波动性将会大幅增加,而在那之前,美元指数不可能变动太大。

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