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“5月魔咒”失效?黄金和美股的走势太反常

黄金和股市走势的相关性一直颇具争议性。传统观点是,黄金和股票一个是避险资产,一个是风险资产,其价格会呈现负相关。

然而,今年以来这种相关性被打破。下图展示了标普500指数和现货黄金价格的行情图。我们可以看到,基本上黄金和美股今年以来都呈现出这样的走势:先稳步上涨,随后迎来深V反转行情。

SeekingAlpha分析师Robert P. Balan研究了近期黄金和标普500指数的关系,得出两个结论:

1.标普500指数和黄金不是负相关,而是正相关,事实上标普500指数还先于黄金上涨。因此标普500指数走势一定程度上可成为黄金交易的指南。

2.标普500指数以及黄金走势和美联储资产负债表规模有关。

关于黄金相关性的两个惊人发现

分析师发现,一般来说,美盘时段,黄金价格的变化比标普500指数价格的变化平均滞后5分钟;而在亚盘和欧盘中黄金的滞后时间明显更长。

如下图所示,ESM0(迷你标普500指数)和现货黄金价格的底部拐点几乎一致。

从统计角度来看,过去几个月中,黄金和标普500指数的协方差一直为正,且数值较大(协方差的数值越大,两个变量同向程度也就越大)。

分析师认为,这一发现意味着,投资者可参考标普500指数走势,为黄金交易提供指导。

近期的走势也验证了这个说法,上周五尾盘ESM0有所反弹,而黄金价格却没有回升,体现了黄金的滞后性。于是在周一亚盘早盘,我们可以看到黄金小幅上扬,一度逼近1710关口。

事实上,要理解黄金和美股同涨跌的现象也不难。分析师指出,反常的走势和今年以来美联储的放水行动有关。具体来说,美联储放水推高了通胀预期,同时刺激了黄金和美股的上涨。

Balan在研究黄金和美股相关性的时候,特别留意到黄金以及标普500指数和美联储资产负债表的规模确实存在紧密的关系。

很多人都知道,美股走势和美联储资产负债表规模存在正相关的关系,而事实上,金价的走势也非常接近美联储SOMA(系统公开市场账户)的季节性。

下图同时展示了现货黄金的五年平均水平(蓝线)和美联储SOMA交易规模的历史走势(黑线),现货黄金的2020年平均水平(紫红线)和SOMA交易规模2020年的变化(红色虚线)。

由图得知,历史水平上黄金价格和美联储SOMA操作基本上相关性不大(黑线和蓝线),但今年以来,两者相关性突然显露,黄金价格随SOMA交易规模的升高而攀高(紫红线和红色虚线),峰值出现的时间相隔仅20天左右。

下图则在上图基础上包含了标普500指数,并改变了横坐标的时间轴。由图可知,美联储资产负债表的规模、黄金价格和标普500指数曲线一直以来都是错综复杂的(蓝线、橙线和绿线),然而今年以来,三者突然变得步伐一致,集体上攻。

黄金&美股,后市怎么走?

Balan指出,这些发现无论对黄金还是美股交易都有指导意义。

美股方面,5月13日至5月20日当周,一级市场交易商将获得美联储1960亿美元的现金,这是一笔大数目,将有可能进入股市。这成为美股未来一周上涨的重要利好。

分析师认为,本周(可能是星期二或星期三)美股可能迎来窄幅震荡的平台期,可能持续四到五天,随后在接下来的一周,涨势才会持续下去。

5月底到6月初,美股可能会达到峰值,随后进入持续整个月的价格调整,7月投资者应该可以看到巨大的股票购买机会。

如果这位分析师的预测应验,今年的“5月魔咒”可能失效(按照历史走势,5月之后,标普500指数通常一年中表现最糟糕的六个月,因此基金经理很多都会建议客户5月卖出 )。

未来三个月最佳的美股投资策略是:5月继续持有不卖出,6月卖出,最重要的是7月买入。

至于黄金,美联储放水的利好因素依然会持续下去。

技术面上,近月黄金合约回到了5月7日的15天趋势线附近,保持了其短期(1-4周)上升趋势。更重要的是,50天趋势线仍然完好无损。因此只要金价的每周收盘价保持在1650美元上方,分析师认为金价的中期趋势仍然看涨。

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