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截至周五收盘,道指已经从3月23日的低点反弹接近34%,然而华尔街两家最大的公司在市场走向的问题上存在分歧。

尽管多数风险资产已远远脱离于3月中旬的低点,但在有关新冠疫情爆发对全球影响的不确定性达到顶峰之际,人们对接下来会发生什么几乎没有共识。争论的核心是央行和政府大规模刺激计划的长期有效性。

花旗集团表示不明白股市为什么出现“令人困惑”地上涨。

包括伊戈尔·塞萨尔克(Igor Cesarec)和凯瑟琳·曼(Catherine Mann)在内的经济学家上周四在一份报告中写道:

“央行提供充足的流动性,导致了广泛的政策回应,这可能是市场波动的原因之一。然而,由于市场能否得到无限期支撑尚不清楚,因此有必要保持谨慎。一旦经济再次陷入冰冷、严峻的现实,风险资产可能会变得脆弱。”

另一方面,摩根大通认为股市的上涨是合理的,而且还会继续。以科拉诺维奇(Marko Kolanovic)为首的策略师们在一份报告中写道:

“尽管经济活动的崩溃是历史性的,但全球为缓冲冲击和支持复苏而采取的政策反应也是历史性的。我们预计,随着经济重新开放,并考虑到前所未有的政策支持,风险资产将继续复苏,尽管我们预计增长速度会放缓。”

自3月23日以来,摩根士丹利资本国际公司全球指数(MSCI AC World Index)已经攀升了约25%,投资者对一系列旨在抵消疫情经济影响的全球政策措施的信心升温。这一全球指数较2月份的高点下跌了34%,当时人们对该病毒的担忧达到了顶峰。

其他投行方面,高盛集团和摩根士丹利预期市场收益基本保持不变,但也有警告。

高盛将市场上涨归因于新冠感染率企稳,以及融资和流动性压力指标的改善。该公司已经表示,股票价格将在两年内反映宏观经济表现,投资者可能会忽略巨大的经济损失。

“市场将继续无视关于经济衰退深度的坏消息,如果投资者可以继续坚持‘相当部分的近期损失将在明年年底逆转’的观点,”分析师Zach Pandl包括周二在一份报告中写道。

摩根士丹利也对资产价格表现与基本面之间的差异感到满意,并指出市场往往会引领经济,对变动速度的关注多于对绝对水平的关注。包括Andrew Sheets在内的策略师上周四在一份报告中写道:

“在极端的经济环境下,市场和经济之间的差异是很常见的。变化速度是关键——‘U’型复苏没问题,‘W’型就不行。

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