2020年4月20日,原油交易者又一次见证了历史,美油05合约深夜爆挫,跌至负值。一夜之间,多少人挥泪平仓,多少人不慎穿仓。

别以为只有交易员才能体会到油价暴跌的“惊险刺激”,类似的剧情早已蔓延至美国大大小小的加油站。

数据显示,早在3月底,美国每加仑汽油均价便跌至2美元以下。在这两日,汽油价格更是加速下挫,部分消费者加油甚至不需要1美元/加仑(约1.83元/升)。

相信不少交易者都好奇,美油期货都跌至0了,为何加油还不能免费呢?此等好事能成为未来的加油“新常态”吗?今天我们就一起看一下。

01负油价≠ 免费加油

本周包括阿肯色州、科罗拉多州、爱荷华州、堪萨斯州、肯塔基州、密歇根州、密西西比州、密苏里州、纽约州、俄亥俄州、俄克拉何马州、弗吉尼亚州和威斯康星州在内的至少13个州的美国司机已经见证了1美元左右的油价,其中几个州的汽油价格甚至跌至10多年来的平均低点。

但是显然地,即使油价已经跌至负值深处,期货合约上的负面价格并不意味着当地加油站会提供免费加油,更别说倒贴钱给你服务。下面我们一起看看相关分析。

有分析指出,油价跌至负值是多重因素综合作用的结果,可能更多是恐慌性空头挤压带来的后果。

石油价格信息服务中心的首席石油分析师Tom Kloza表示,石油合约每个月都会到期,原油的波动性也会上升,但油价通常不会跌至纪录低点。不过如果是在一个原油波动性飙涨,需求缺口和库存极限被大肆“炒作”的世界,随着期货合约临近到期,油价的确可能会失控。

分析指出,在交易世界,虽然这些情绪都是左右油价的常规因素,但是对于实体经济而言,真正的核心就是供需。在摒除了这些虚拟因素的影响后,原油的真实价值仍在0之上。

还有分析指出,原油期货价格只会对汽油的零售价格产生间接影响。

全美便利店协会(National Association of Convenience Stores)发言人Jeff Lenard表示,汽油批发期货和石油期货肯定是相互关联的,但它们并不是每日都联动地相互反映。对于大多数加油站而言,真正决定采购成本的是此前签定的合同(虽然是过去制定的价格,但油价预期也会被考虑在内)。

换句话说,如果没有人提前在合约签订之前就预测到负油价的到来,加油站就依旧需要支付一定的采购价,消费者就不可能免费加油

其次,其他成本的上升也会影响汽油的批发成本。

美国能源署估计,2019年全年汽油平均价格为每加仑2.60美元,其中,每加仑汽油的平均运输和营销成本约为39美分,炼油成本和必要性利润约为34美分。

此外,相对于原油,汽油还有一个无法忽视的成本——汽油税。
 根据联邦汽油税,开车者每使用一加仑汽油,就要花费18美分。除了美国联邦政府规定的汽油税率外,美国各州政府也有权力征收税费,因此各州之间的汽油税收不同,阿拉斯加的汽油税每加仑低至14美分,加利福尼亚每加仑高达60美分。
平均而言,各州额外增加的税收大约在36美元左右。

简而言之,即使在经历了层层叠叠的“搜刮”后,司机们仍能在星期一可以免费获得一整桶原油,但要使用这一加仑汽油也不可能是免费的。

02低油价会是司机们的“新常态”吗?

即使不能免费加油,这种超低的油价能长期存在吗?对于这个问题,分析师们显然有不同的观点。

有着40余年从业经验的能源分析师戴夫·哈克特(Dave Hackett)表示,从供需角度看,低油价极有可能成为司机们将面临的“新常态”。除非原油市场出现任何重大变化,否则美国更多地区的加油成本将下降,6到8个星期后,南加州的司机将为每加仑汽油支付不到2美元的价格。

Hackett表示,周一原油期货价格的暴跌传递出了一个很强烈的信号,原油价格根本还没有触底!此外,如果再考虑到能源行业已经储存的这些库存,油价在所有这些库存消耗殆尽之前不会都复苏。而真正把多余的库存耗尽,并实现供需平衡可能需要一两年的时间。

Energy Aspects首席石油分析师Amrita Sen表示,从表面上看,0美元的油价似乎暗示着生产商应该停止生产。但从成本理论上讲,倒贴把油卖出去会比关闭油井更划算(关闭和重启油井会耗费更多资金)。

因此,这部分分析师的核心观点就是,从基本面来看,不止是即将到期交割的5月合约,在未来一段时间内,更多远期的美油合约价格将受到影响,相对地,交割的现货原油价格也会降低,低油价很可能就是司机们的“新常态”。

市场策略师和商品交易专家Bob Iaccino则有着不同的看法,Iaccino认为,当前石油期货价格的暴跌可能并不能反映原油真实的长期价值,换句话说,周一的油价下跌并不意味着司机们加油还有钱收 。Iaccino称:

随着经济从冠状病毒大流行的禁售令中恢复,原油期货将反弹至1986~2001年间的9~22美元的均值区间。但几乎可以肯定的是,油价几乎不会恢复至高于近年来每桶33美元以上的水平。

还有分析师指出,6月份和未来几个月的油价仍在每桶20美元的正区间附近徘徊。除非美国完全停止使用石油,否则他们预计未来几个月的订单价格将恢复到相对正常的水平。

那么,你对目前的油价局势有什么看法呢?周一原油期货市场的暴跌究竟只是投机者输掉的一场游戏?还是由真实的供需关系推动呢?

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