人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了,但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化,使其成为世界货币。

  人民币国际化的含义包括三个方面:第一,是人民币现金在境外享有一定的流通度;第二,也是最重要的,是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具,为此,以人民币计价的金融市场规模不断扩大;第三,是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准,其中最主要的是后两点。当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强,不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益,而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。

  人民币国际化面临历史机遇

  一国货币能否成 为国际货币,既取决于该 国的货币制度和相关的政策 ,也受国际市场对该货币评价和接受程度的制约,更与该国的经济实力和在国际经济中的地位紧密相关。 中国自20世纪90年代中后期以来,以其经济的持续稳定增长、巨大的市场潜力和世界政治地位的提高,为人民币的国际化营造了良好的内部和外部环境。人民币国际化是大势所趋,必将对亚洲经济、世界经济产生重要影响 。

  从外部条件来看,人民币国际化遇上了历史性的机遇

  随着国际金融危机的冲击和影响加深 ,人民币国际化的呼声日高,金融危机下国际货币体系面临着变革的强烈要求,世界银行和 IMF的改革正在被提上议事日程。在一个更合理和均衡的国际货币体系的构建过程中,人民币有机会谋求更高国际地位。

  从内部条件来看,人民币国际化在一些方面是具有优势。

  首先,中国经济规模巨大 、 增长稳定。 从总量上来说 , 中国已经成为一个有较大国际影响力的国家。尽管总体发展水平还有待继续提高,但中国经济从增量上来说对全球经济的影响力越来越大,中国在经过改革开放 30年持续、快速、稳定的发展之后,经济实力已经能够支撑人民币的国际化进程。

  其次, 中国在货币币值稳定方面是具有优势的。中国汇改近7年以来,人 民币保持强势使得人民币资产在国际市场上具有吸引力,所以在人 民币升值的通道下人民币国际化如顺水行舟,更加容易推行。

  人民币国际化的收益分析

  1、获取铸币税收益。人民币国际化的最大收益是中国可以从中获得铸币税( Seniorage ) 收入。在信用货币流通制度下,铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额, 广义的铸币税被定义为“ 因本币国际化而获得的本币及其表征的金融资产的净输出。” 在国际上,国际储备货币发行国发行国际货币享有此种特权,从低成本地发行国际货币中获利,其获得的利润是他国的商品和劳务及直接投资的收益。如果人民币实现 了国际化 ,则意味着中国可利用很小的纸币发行成本来占有和使用国外的物品和资源, 也就相当于获得无息贷款,从而获得了额外的国际资金来源。

  2、有利于缓解高额外汇储备压力。降低外汇储备规模。前我国的外汇储备已经超过 2万亿美元,巨额的外汇储备已经给中国货币政策带来了前所未有的压力。近些年美国经济萎靡不振,加之此次金融风暴给美国经济的沉重打击,使得美元的坚挺形象受损。美元不断贬值导致了我国外汇储备的实际缩水,同时巨额的外汇储备还必然导致人民币的升值压力。人民币国际化可减少中国对美元等其他国际储备货币的需求,有助于降低中国外汇储备的规模,从而缓解高额外汇储备的压力。

  3、人民币国际化有助于提升中国的国际地位和经济影响力。一国货币的国际化往往意味着该货币发行国在国际货币体系中地位的提高及在国际货币及金融政策协调中作用的加强,有利于增强一国在国际事务中的影响力。国际货币发行国在国际金融体系中具有较大的话语权,这种话语权意味着制定或修改国际事务处理规则方面巨大的经济利益和政治利益。一旦人民币成为国际货币,则意味着我国掌握了一种货币的发行、调节权。使用人民币的国家和地区将对我国产生一定的依赖性,并且我国经济金融政策和经济发展状况的变化也将对这些国家产生一定影响。这可以提升我国作为世界最大的发展中国家的国际地位,从而增强我国对世界经济交往的发言权和影响力。

  4、防范和降低汇率风险,促进中国国际贸易和投资的发展。人民币国际化有助于降低汇率变动不确定性对国际贸易与国际投资的影响,以及降低货币兑换导致的交易成本,从而促进中国的对外贸易与投资。人民币成为国际货币,在对外经济往来中直接用本币计价、结算,简捷方便,有利于其对外经济往来的扩大。反过来,对外经济往来的逐步发展和扩大,又促进了其国际地位的进一步提高。一国货币的国际化还给本国进出口商、投资者及消费者带来很大的方便 ,使其在从事 国际经济交易中可以较多地使用本币而少受或免受外汇风险的困扰 。

  人民币国际化的风险

  人民币国际化是一把“ 双刃剑” 。它将使我国享人民币国际化带来的收益的同时也迫使我国付出成本。人民币国际化的成本和可能带来的风险,主要有以下几个方面 :

  1、影响我国货币政策的独立性,增加宏观调控的难度。根据克鲁格曼的“ 三角形 ” 假说,在资本的国际自由流动、汇率制度的稳定和独立的货币政策这三大政策目标中,一国最多只能同时选择其中的两个目标。 一国金融制度选择了汇率的稳定性和资本的国际自由流动,就必须放弃国内货币政策的独立性。人民币国际化后,国际金融市场上将流通一定量的人民币。其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力,影响国内宏观调控政策实施的效果。

  2、面临“ 特里芬难题” 。 人民币国际化后,我国将承担国际金融稳定的义务,在必要时充当区域最后贷款人的角色,由此我国将可能面临“ 特里芬难题”,即在以贸易逆差向储备国提供结算与储备手段的过程中,将出现本币贬值的压力与保持本币币值稳定之间的冲突。

  3、对中国经济金融稳定产生一定影响。人民币国际化的一个直接结果就是我国经济的开放度逐渐加大,与外部经济的联系越来越紧密。在享有人民币国际化带来好处的同时,国内经济不可避免地受到外部经济的冲击 。人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连,国际金融市场的任何风吹草动都会对中国济金融产生一定影响,特别是货币国际化后,当本国货币的汇率与本国经济的基本面不一致,尤其是本国货币存在显著的汇率高估时,将给国际投资者以套利的机会。刺激短期投机性资本的流动。 国际投机者可以通过各种渠道借人本币,并在本国外汇市场上集中抛售,以打压本币汇率并赚取巨额收益。

  4、人民币国际化后,我国要相应承担稳定国际金融市场的部分责任。从长远来看,人民币成为国际货币时,中国政府或多或少将承担一部分平抑世界经济波动的责任。人民币国际化对改善目前国际货币体系的不稳定性、利己性、权利与义务不对称等内在缺陷而被寄予期望。人民币成为世界储备货币也意味着,中国政府在世界承担更大的维持金融稳定的责任。这些责任可能与国内的政策目标相冲突,可能损害国内经济利益。

  发展进程大事件

  2007年6月

  首只人民币债券在登陆香港,此后内地多家银行先后多次在香港推行两年或三年期的人民币债券,总额超过200亿元人民币。

  2008年7月10日

  国务院批准中国人民银行三定方案,新设立汇率司,其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。

  2008年12月4日

  中国与俄罗斯就加快两国在贸易中改用本国货币结算进行了磋商;12日,中国人民银行和韩国银行签署了双边货币互换协议,两国通过本币互换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持。

  2008年12月25日

  国务院决定,将对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与亚细安的货物贸易进行人民币结算试点;此外,中国已与包括蒙古,越南,缅甸等在内的周边八国签订了自主选择双边货币结算协议,人民币区域化的进程大步加快。

  2009年2月8日

  中国与马来西亚签订的互换协议规模为800亿元人民币/400亿林吉特。

  2009年3月9日

  央行行长助理郭庆平介绍,国务院已经确认,人民币跨境结算中心将在香港进行试点。具体的试点方案和办法目前还在研究,尚未出台。

  2009年3月11日

  中国人民银行和白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议,目的是通过推动双边贸易及投资促进两国经济增长。

  2009年3月23日

  中国人民银行和印度尼西亚银行宣布签署双边货币互换协议,目的是支持双边贸易及直接投资以促进经济增长,并为稳定金融市场提供短期流动性。

  2009年4月2日

  中国人民银行和阿根廷中央银行签署双边货币互换协议。

  2009年7月

  六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法,我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。

  2010年6月

  六部门发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》,跨境贸易人民币结算试点地区范围将扩大至沿海到内地20个省区市,境外结算地扩至所有国家和地区。

  2011年6月21日

  央行公布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》,正式明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法,成为推进人民币跨境流动的又一重大举措。

  2012年4月4日

  中国证监会、中国人民银行和国家外汇管理局决定增加人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度500亿元人民币,允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品,投资于A股指数成分股并在香港交易所上市。

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