基本面分析

基本面分析派认为,任何证券都有其内蕴价值,市场交易的价格如果偏离这种内蕴价值,就有巨大的投机或者投资机会,在这样的逻辑之下,投资交易的主要任务是找出价值和价格的偏离。当然对于利率和汇率产品,基本面分析主要是指的货币政策走势和供求状况。基本面分析不关心近期的证券交易情况,只关心证券本身背后对应的价值和经济金融环境。

基本面分析的缺陷

1、基本面分析只能定性给出高估或者低估,但是没有办法给出精确的买点和卖点。进场点无法给出,当价值修正后的离场点也没有办法给出。

2、基本面分析还存在信息不对称的风险,分析者假定了解证券背后的全部真实信息才给出的估值结论,往往是错误的,因为有很多信息没有完全公开,或者在道德风险下得到的是虚假信息。在这种情况下,信息优势者的提前行动会造成自认为正确的基本面分析者的巨大损失。

大到国家,即使是站在最高处的美国总统胡佛和其联储官员也因为对经济形势的误判造成了20世纪30年代的美国大萧条;小到企业,即使是最了解企业的高管也有可能对企业的前景误判造成破产。作为旁观者的交易员、研究员、基金经理怎么可能保证自己的基本面分析不失误?

3、证券标本身的价值被市场认知和认可需要时间,这个时间尺度是无法掌控的。

投机交易的关键

当然,任何交易员做分析都是为了获利而不是为了分析而分析,不是为了预测而预测。所以最重要的是交易策略,以及对交易和金融市场的正确认识。

我理解的投机交易是这样的:在一个信息不对称(或者说不完全)的市场里(所有的参与者都只能掌握部分信息),通过品种选择,时机选择,仓位控制,止损止盈策略来保持长期的、大概率盈利的行为。所以任何分析方法,都是为了解决以上4点问题。

对金融市场和自己要有正确的认知

1、接受不确定性:金融市场是一个不确定性市场,其中没有牛顿定律,只有测不准原理。从交易价格来讲,是众多参与者的不确定性行为决定的。从其基本面来讲,又受到宏观经济环境,产业趋势、同业竞争、国家政治政策环境的影响。所以是没有办法在一个时间点用一种逻辑给出确定性结论的,除非是自欺欺人。

2、承认无知:任何人对一个证券的认知都是片面的和不完全清晰的,要承认自己的无知,但是出现亏损的情况下也不能完全否定自己。

用概率的思维制定策略和做决策

在承认和接受市场的不确定性和认知的片面性之后,一切策略和决策都是在概率空间下寻找高胜率策略。所有的方法都是为了提高胜率,而不是保证绝对盈利。交易者要接受赔率带来的亏损,接受亏损是盈利的前提。在不完全的信息条件下(犹如德州扑克永远存在没有翻开的底牌),优秀的交易员都是对赔率判断极其准确的人,并且策略思路清晰,能果断入场以及止损、止盈,这样从长时间尺度看,一定是盈利的。人和人之间的差异主要在这里。

要在高胜率的情况下大注,低胜率的情况下小注或者直接弃牌。懂得啥时候退出不玩的人才能赚到大钱。

市场是受多因素影响的复杂系统

市场是受多因素影响的复杂系统,如果各种因素没有任何一个特别强,那么其走势一定是杂乱无章的。只有当一个或多个因素产生同向影响的时候,才能产生的波澜壮阔的行情。交易者的任务就是要捕捉这种冲击因素的苗头,在第一时间建仓并在该因素影响衰减的情况下离场。无论是技术分析还是基本面分析,或是其他分析方法,都是找出主导因素的方法,解释和分析市场的方式和思路一定不能单一。优秀的交易者必须要对一阶段的主导因素判断准确才能做出正确的决策,永远只做大概率事件。

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